颀中科技（688352）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期颀中科技（688352）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.96亿元，同比上升6.63%，归母净利润9919.14万元，同比下降38.78%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.21亿元，同比上升6.32%，第二季度归母净利润6974.3万元，同比下降18.27%。本报告期颀中科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.65%，同比减15.86%，净利率9.96%，同比减42.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计6468.23万元，三费占营收比6.5%，同比增15.38%，每股净资产5.11元，同比增3.29%，每股经营性现金流0.2元，同比减25.98%，每股收益0.08元，同比减42.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-55.63%,原因:购买理财产品减少。
2. 在建工程变动幅度为-46.92%,原因:待安装设备减少。
3. 其他非流动资产变动幅度为-50.48%,原因:预付设备款减少。
4. 应付职工薪酬变动幅度为-42.37%,原因:本期支付了上年年终奖金。
5. 长期借款变动幅度为-31.07%,原因:借款减少。
6. 营业收入变动幅度为6.63%,原因:市场行情回温，客户订单量增加。
7. 营业成本变动幅度为14.91%,原因:业务增长，且设备折旧及人力成本等增加。
8. 销售费用变动幅度为31.22%,原因:股权激励费用增加。
9. 财务费用变动幅度为70.17%,原因:利息收入减少。
10. 研发费用变动幅度为35.32%,原因:研发人员股权激励费用增加及公司对技术、工艺等进行持续的开发投入。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.98%,原因:公司购买商品、接受劳务支付的现金增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为90.49%,原因:购买理财产品及固定资产投入减少。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为65.43%,原因:公司偿还债务支付的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.5%，资本回报率不强。然而去年的净利率为15.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.49%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为2.38%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.14亿元，每股收益均值在0.26元。

持有颀中科技最多的基金为东方量化多策略混合A，目前规模为0.24亿元，最新净值0.9392（8月22日），较上一交易日上涨1.21%，近一年上涨58.28%。该基金现任基金经理为盛泽 王怀勋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司2025年上半年度的营收情况如何？
答：2025年上半年，公司实现营业收入9.96亿元，较上年同期增长6.63%；2025年第二季度，公司实现营业收入5.21亿元，较上年同期增长6.32%。

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