泰恩康（301263）2025年中报简析：净利润同比下降56.75%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期泰恩康（301263）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.47亿元，同比下降12.23%，归母净利润3708.48万元，同比下降56.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.62亿元，同比下降21.28%，第二季度归母净利润553.88万元，同比下降86.25%。本报告期泰恩康三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达38.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率54.14%，同比减12.15%，净利率9.19%，同比减53.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.23亿元，三费占营收比35.48%，同比增38.66%，每股净资产4.09元，同比减0.54%，每股经营性现金流-0.09元，同比减1089.46%，每股收益0.09元，同比减55.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为32.65%,原因:本期代收员工持股本金及收益。
2. 短期借款变动幅度为108.25%,原因:本报告期公司增加短期借款。
3. 财务费用变动幅度为31.94%,原因:报告期公司理财产品利息收入减少以及增加贷款利息引起财务费用利息支出增加。
4. 所得税费用变动幅度为-125.76%,原因:子公司确认可弥补亏损的递延所得税费用。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1089.46%,原因:本期销售商品收到的现金减少及购买商品、费用支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-71.28%,原因:本报告期减少闲置资金进行短期投资活动。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1107.98%,原因:本报告期吸收了外部投资款、本期筹资借款规模扩大以及本期代收2024年员工持股计划减持金额。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为284.71%,原因:本期代收员工持股本金及收益。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.87%，资本回报率不强。然而去年的净利率为13.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.42%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.87%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达326.87%）

持有泰恩康最多的基金为鹏华高质量增长混合A，目前规模为10.17亿元，最新净值0.9763（8月21日），较上一交易日下跌0.69%，近一年上涨85.63%。该基金现任基金经理为胡颖。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：创新药 CKBA白癜风适应症 III期临床试验方案的计划和启动时间
答：目前公司已开展与 CDE 以及临床参研机构的沟通，III期方案拟调整为仅评估面部疗效，且计划扩展至 12-65 岁人群，青少年患者治疗意愿强且疗效反应更好。公司将于近期国家药监局提交突破性疗法申请，并争取在 2025年底前启动 CKB白癜风适应症的 III期临床试验入组。

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