达仁堂（600329）2025年中报财务简析：净利润增193.08%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期达仁堂（600329）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入26.51亿元，同比下降33.15%，归母净利润19.28亿元，同比上升193.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.95亿元，同比下降36.4%，第二季度归母净利润15.53亿元，同比上升474.49%。本报告期达仁堂三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达42.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率74.67%，同比增49.55%，净利率72.56%，同比增341.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.07亿元，三费占营收比45.53%，同比增42.6%，每股净资产11.41元，同比增40.06%，每股经营性现金流0.63元，同比减12.15%，每股收益2.5元，同比增194.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-47.09%,原因:未到期的信用等级不高的银行承兑汇票减少。
2. 应收款项变动幅度为62.07%,原因:本期销售商品产生的应收货款增加。
3. 预付款项变动幅度为-57.22%,原因:预付中药材采购款减少。
4. 其他应收款变动幅度为82.06%,原因:应收股利及应收利息增加。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为2715.33%,原因:于一年内到期的大额存单等存款产品增加。
6. 其他权益工具投资变动幅度为-100.0%,原因:其他权益工具投资公允价值变动。
7. 其他非流动资产变动幅度为88.55%,原因:本期用转让天津史克的股权款购买了期限一年以上的大额存单等存款类产品。
8. 短期借款变动幅度为-67.83%,原因:已贴现未到期的信用等级不高的银行承兑汇票减少。
9. 预收款项变动幅度为-75.23%,原因:预收的租金本期已确认收入。
10. 其他应付款变动幅度为69.63%,原因:已宣告派发的现金股利尚未发放。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为36.44%,原因:一年内到期的租赁负债增加。
12. 其他流动负债变动幅度为-78.11%,原因:已背书未到期的信用等级不高的银行承兑汇票减少。
13. 少数股东权益变动幅度为155.16%,原因:原子公司（新丰公司）破产清算，由法院指定管理人接管，不再纳入合并范围。
14. 营业收入变动幅度为-33.15%,原因:公司合并范围发生变化，本期不再包含天津中新医药有限公司数据，工业收入同比有所增长。
15. 营业成本变动幅度为-66.18%,原因:营业收入同比减少。
16. 管理费用变动幅度为-21.44%,原因:公司合并范围发生变化，本期不再包含天津中新医药有限公司数据，工业管理费用同比减少。
17. 财务费用变动幅度为131.73%,原因:公司合并范围发生变化，本期不再包含天津中新医药有限公司数据，工业的财务费用同比增加，原因是为获取较高资金收益，大额存单等存款产品的收益计入投资收益核算，工业整体资金收益同比增加。
18. 研发费用变动幅度为31.94%,原因:研发投入同比增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-12.15%,原因:本期银行承兑汇票贴现收到的现金同比减少。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为201.0%,原因:本期转让联营公司中美天津史克制药有限公司的股权收到的现金同比增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-100.14%,原因:公司合并范围发生变化，本期不再包含天津中新医药有限公司数据，同期天津中新医药有限公司存在从外部银行的借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为29.98%，资本回报率极强。去年的净利率为30.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.43%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为8.84%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为97.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在21.62亿元，每股收益均值在2.81元。

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