达仁堂（600329）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期达仁堂（600329）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务

    津药达仁堂以现代中药为核心，深耕中医药领域，集药材种植，药品研发，生产和经营为一体，集团具备完整的医药大健康产业链、产品链、人才链，业务涵盖中药材、中成药、化学原料及制剂、营养保健品的研发制造及药品零售等众多领域。

    公司依托深厚的中药文化积淀、丰富的产品资源和卓越的创新能力，致力于提供具有创新中药特色的全生命周期健康解决方案，作为现代中药引领者，为“健康中国”建设持续贡献中医药价值。

    1.医药制造领域

    公司以现代中药统领经营发展，打造了特色鲜明的医药工业矩阵，以达仁堂、隆顺榕、乐仁堂、六中药、京万红等百年药企为核心的智能制造中心，以药材公司、中药饮片厂为前端的药材资源中心，形成从源头把控到智能生产的完整中药产业群。公司拥有22个剂型的599个药品批准文号，其中国宝级中药2个，速效救心丸为国家机密品种，京万红软膏为国家秘密品种。健康科技平台负责公司旗下产品的市场工作，营销网络覆盖全国，以其国际部为实体，开展面向全球的销售工作，以电商部为主体推进新零售业务。

    2.做粗主业，做长两端

    基于1+5战略方向，公司以品牌赋能，围绕绿色中药延伸布局有中药饮片，精品药房，中医诊疗，药食同源大健康等业务。公司旗下达仁堂医院作为天津市首批“旗舰级名医堂”，秉持“达则兼善·仁者爱人”的理念，“医精道、药地道、德仁道”的宗旨，守护广大患者的健康。

    （二）经营模式

    1.采购模式

    公司药材资源中心负责道地药材采购，前处理和饮片生产销售。药材公司按照生产企业排产需求，根据库存及行情变化拟定年度、月度和临时采购计划，保障生产企业的生产需要和质量要求，在一定程度上稳定成本的同时，也参与市场交易获取利润。药材资源中心采用电子采购系统优化供应商选择流程，依据资本分、批次分、足量分、运输分、退货分、合同分等方面进行综合评定供应商等级，以确保供应商筛选透明、客观。近两年，公司积极拓展川芎、金银花、五味子等道地药材的GAP种植基地，通过申报“三无一全”标准和推动GAP延伸检查，建立达仁堂药材追溯系统，不断提升供应链源头质控管理能力。

    公司成立辅料包材集采项目组，系统性开展的商业客户资信评定工作，推进物资集采，以优化成本。

    2.生产模式

    公司严格按照GMP规范进行生产，采用“以销定产”的模式制订生产计划。在公司的统筹协调下，产销单位以排产会等方式加强对接，做到与销售系统充分沟通确认，合理排产，保证市场供应，控制合理库存。

    3.销售模式

    公司营销网络覆盖全国及国际市场。公司销售模式主要为自营模式、代理模式或二者相结合模式。近年，公司积极探索电商运营，利用B2C+O2O等互联网模式拓宽营销渠道。公司的健康科技平台统筹工业产品的营销工作，根据产品特点和销售渠道，依托旗下医疗、零售、创新、电商等六大核心事业部，坚定推进大品种战略，坚持以学术化、专业化推广为重点，持续强化对各层级市场的服务能力。

    4.研发模式

    公司研发模式为“自研+外引”，依托“中药+健康品”相互赋能、协同发展，搭建六大技术平台，重点布局中药创新产品，引入IPD等市场导向评估机制，通过流程优化、资源整合与营销联动，提升项目管理效率。公司积极与知名院校开展合作，构建国内外科技合作平台，联合国内院士专家团队持续推进中药品种二次开发研究，围绕临床再评价、工艺改进、新适应症、药效机制及物质基础研究、真实世界研究等多个方面，挖掘产品临床价值，培育中药大品种新质生产力。

    （三）行业情况

    按照中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“医药制造业”。按照申银万国行业分类，公司属于医药生物分类项下的中药这一子分类。公司所处的行业环境，既有医药全局背景，也有一定中药特有属性。行业的发展中长期向好，短期也承受一定压力。

    据国家统计局统计数据，2025年上半年我国规模以上医药制造业企业工业增加值同比增加1.3%，营业收入12275.2亿元，同比增长-1.2%，营业成本7153.7亿元，同比增长-0.1%，利润总额1766.9亿元，同比增长-2.8%；人均医疗保健消费支出1314元，增长3.4%，占人均消费支出的比重为9.2%。医疗保健方面居民消费价格同比增加0.3%，中药子类同比增加0.3%。

    1.医药行业概况

    医保控费等一系列医疗卫生体制深入改革措施的施行，医药行业发展逻辑从“规模扩张”向“质量与价值优先”深度转型，在市场需求增长的同时，行业整体进入压力与机遇并存的结构调整期。

    中药产业近年来规模不断扩大，集聚优势显现，已成为医药产业的重要组成部分。米内网数据显示，2024年中国三大终端六大市场中成药销售额超4100亿元，其中医保品种销售额超3300亿元，占比约80%，2025年第一季度提升至81%。

    2.行业政策支持

    近年来，国家持续推出对中医药的支持政策，不断为行业发展注入信心。

    党的二十届三中全会正式通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，指出“完善中医药传承创新发展机制”。中期来看，全国人大发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》为中医药的发展指明了方向，规划和纲要强调，坚持中西医并重和优势互补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。加强古典医籍精华的梳理和挖掘，建设中医药科技支撑平台，改革完善中药审评审批机制，促进中药新药研发保护和产业发展。强化中药质量监管，促进中药质量提升。强化中医药特色人才培养，加强中医药文化传承与创新发展，推动中医药走向世界。

    今年3月20日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，为加快提升中药质量、促进中医药产业高质量发展指明路径。

    意见涵盖21个具体维度，包括聚焦重大慢病、重大疑难疾病、新发突发传染病、特殊环境疾病等，推出一批临床疗效突出、竞争优势显著的中药创新药；加强对医疗机构中药制剂、名医验方等的挖掘和转化，鼓励儿童药品研发申报，推进古代经典名方中药复方制剂上市工作；强化上市后临床研究，推动精准用药和产品创新；利用循证医学等手段，开发中医药临床疗效评价大模型，促进人用经验向临床证据转化；加强中医、中西医结合临床诊疗规范和指南的运用；优化中药集中采购、招标采购政策，实现优质优价；推动中药老字号企业加强文化传承和品牌建设。实施中药商标品牌战略，培育中国知名中药商标品牌，鼓励各地打造优势区域品牌；鼓励开展中药材育种攻关，完善中药材种业基地布局，开展关键技术攻关，突破一批珍稀中药资源的繁育、仿生、替代技术。规范中药材流通秩序，开展“丰储欠补”稳定市场供应；提出推进中药工业数字化智能化发展，运用数智技术、绿色技术赋能全产业链，建设高水平数字化车间和智能工厂、绿色工厂，健全全产业链追溯体系；促进中药产业链强链补链，鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强龙头企业。以“中药+”促进产业延链发展，丰富保健食品、食药物质等产品高质量供给。研究制定推动中药工业企业全产业链布局的政策等。

    3.工业数智转型

    党的二十届三中全会提出要“支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业”。近年来，《“十四五”医药工业发展规划》《医药工业高质量发展行动计划（2023—2025年）》《制造业数字化转型行动方案》等文件陆续出台，数字化、智能化技术在医药产业加速推广。2025年4月工业和信息化等七部门关于印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》的通知，对医药工业发展提出了新目标和路线图。方案部署了14项重点任务，提出到2027年，医药工业数智化转型取得重要进展，以数智技术驱动的医药全产业链竞争力和全生命周期质量管理水平显著提升；到2030年，规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖，数智技术融合创新能力大幅提升，医药工业全链条数据体系进一步完善，医药工业数智化转型生态体系进一步健全。

    4.集采提质扩面

    2025年国家和地方集采全面铺开，药品集采政策不断优化，湖北引入技术评分指标，广东引入日均费用，国采优化价差控制规则，推动从“低价导向”向“优质优价”转型。国家层面，第十一批国家组织药品集中采购工作已于2025年7月启动，按照“稳临床、保质量、防围标、反内卷”以及“新药不集采、集采非新药”的原则，经过三阶段筛选，55个品种纳入第十一批集采报量范围。截至2025年上半年，已有23个省份将执行湖北牵头的全国中成药集采。三批次中成药集采中，中药注射剂、独家中成药的占比提升，95个产品中独家品种达38个，独家品种中选产品的价格平均降幅为47.38%，低于全部中成药集采中选产品价格平均降幅约20个百分点。独家品种凭借临床不可替代性、市场独占性及品牌效应，仍有议价空间。国家医保局表示，在2025年开展约20个地方特色全国联盟采购，覆盖中成药、中药饮片及高值耗材，预计国家和联盟集采品种达700个。中成药企业需要在政策调整中寻找新的发展机遇，通过产品差异化等战略，以适应集采深化带来的新挑战。

    5.支持研发创新

    2025年1月，国务院办公厅印发《全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确5方面24条改革举措，加大中药研发创新支持力度，并对符合条件的独家中药品种给予一定的市场独占期；简化香港、澳门已上市传统口服中成药审评审批，优化进口药材管理；为提升中药流通便利性，支持符合条件的中药饮片、中药配方颗粒跨省销售，支持具有临床优势的中药在境外注册上市。2025年2月，国家中医药局综合司、国家药监局综合司发布《古代经典名方关键信息表（"旋覆代赭汤"等43首方剂）》，加快推动古代经典名方中药复方制剂上市，加速中医药的传统创新发展。近年国内中药新药步入收获期，2020年-2025年上半年已有57款中药新药获批上市。2025年上半年的数量更创下新高，国家药监局共批准14款中药新药上市，涵盖神经系统疾病用药、妇科用药、儿科用药、消化系统疾病用药等多个治疗大类。5款为中药1类新药，1款为中药改良型新药，8款为古代经典名方中药复方制剂。

    6.药材成本波动

    行业上游有一定农业属性，有一定小周期。自2020年开始，中药材连续抬升。康美·中国中药材价格总指数，从2020年1月的1246点涨到2024年6月的2250点位。自此到今年年中指数已回调至1761点位。过去12个月指数虽然回落明显，但仍显著高于2021年以前水平。

    7.新模式和新业态

    随着信息技术的发展和普及，其在医药行业的应用推广越发广泛，近年来与互联网医疗对应的管理政策不断完善，各方也在积极跟随智慧医疗、互联网医院发展趋势，不断探索医疗机构处方与药品零售信息互联互通，正在逐步构建覆盖疾病诊疗、药品配送、医疗机构收费、医保结算等环节的数字化管理体系，未来可能形成医疗机构、药品生产经营企业、保险公司、信息技术服务商等共同参与的“互联网+医药”线上线下深度融合的新生态。

    2024年5月，陕西医保发文，全省率先放开药店“网上刷统筹账户”政策，涉及双通道药店。通过面向参保群众的端口——陕西医保APP，为群众提供在线诊疗、慢病续方、药品全城比价、按需配送、处方线上统筹结算等就医购药服务。同年6月，山西医保局、卫健委、药监局联合发布《关于规范完善“互联网+”医药服务医保支付工作的通知（征求意见稿）》，正式文件自7月1日起执行，有效期3年。此前上海、北京、天津已先后试点“外卖购药刷医保”。随着人工智能的发展，AI医疗在新药研发、疾病预测、影像分析、辅助诊断等各个领域内方兴未艾，这可能深刻影响医药行业的方方面面。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司以“品牌引领”为核心，持续落实推动“营销创新、科研创新、提质增效、管理升级、组织变革、文化聚力”六方面主题工作，着力提升品牌力，产品力，服务力。

    2025年上半年，公司实现营业收入26.51亿元，由于在2024年末公司将旗下全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，以增资形式并入津药太平医药有限公司，医药商业板块从公司合并范围内剥离，今年不再确认其收入，导致中期收入同比下降。本报告期公司工业主营收入26.45亿元，同比增长0.87%。上半年，公司实现归属于母公司股东的净利润19.28亿元，同比增长193.08%，主要是由于转让中美天津史克制药有限公司（以下简称“天津史克”）12%的股权实现税后净收益13.08亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.96亿元，同比下降5.93%，主要是自去年年末至本报告期内两次出售了持有联营公司天津史克25%的股权，本期不再确认其联营公司投资收益，而同期包含天津史克联营公司投资收益1.06亿元。扣除该联营公司投资收益影响后，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增加12.86%。

    （一）品牌引领，多维度触达顾客心智

    公司以“达仁堂”主品牌统领市场工作“一路向C”，持续走向全国，走入消费者心智。集团核心图文“since1522”、核心业务涉及的5、35类商标成功注册，截至今年年中，累计注册商标1319件，为品牌建设提供了坚实的基础。达仁堂大国品牌项目登陆央视，公司品牌在各媒介持续增加曝光，品牌影响不断提高。

    公司以核心大单品速效救心丸带动心血管核心产品管线，引领达仁堂品牌升级。在乌镇大会，公司启动“为爱常备，救在身边，达仁堂速效救心公益行动”，携手中国胸痛中心、中国红十字学会、腾讯公益、京东健康等机构，共筑“黄金4分钟急救圈”，将向全国8.3万个AED救助站捐赠达仁堂速效救心丸，捐赠50万个心梗早筛试剂盒，捐赠AED设备填补急救缺口。上半年，公司还参展金莲蓬大会、双品汇、中药产业互联互通大会、西博会等全国性展会，持续增加业内交流与行业影响。

    公司与百姓市民多维度互动，在大阪世博会和夏季达沃斯期间，公司以“非遗+现代产品+国际认证”三位一体叙述品牌内涵；组织及参展6场“天津市首届中医文化市集”活动，发起“达仁护航，自信上扬”等中高考公益活动，联合NKA（全国性重要客户）连锁，完成3场直播，30个助考点落地，360家门店氛围陈列，曝光触达18万人次；“中医药文化守护官”项目在河南、山西、山东三省顺利开展，至此已累计覆盖市民近6000人；开展75场“中医药文化进校园”活动，覆盖近8000名师生及家长，至此，已宣讲186场，覆盖超2万名师生及家长。

    （二）营销创新，模式转型升级有成效

    公司坚持以消费者为中心，营销从“1.0出厂即销售”，全面向“2.0推拉相结合”转型，加强3S（SellIn即出货，SellThrough即分销，SellOut即实销）管理，强化SellOut运营能力。今年上半年，公司速效救心丸销售额（含税）11.28亿元，同比增长5.45%。清咽滴丸销售额（含税）2.89亿元，同比增长52.28%。

    在零售端，公司积极推动达仁堂速效救心公益行动，开展公益宣传科普，累计曝光量达269万人次；开展公益救助站城市启动仪式2场，急救知识训练营3场，联合27家连锁开展公益检测站终端活动，共计建立公益救助站278个，培训公益救助员1638名；启动“寻找好心人·百万补贴计划”，以公益为核心，聚焦交通运输、建筑施工等户外以及高压岗位健康需求，科普“六大场景常备”的健康理念，通过企业集体采购，将心脏急救药物纳入企业急救箱、车间工具箱、通勤驾驶室等关键场景，让“常备”成为应对突发心脏事件的第一道防线。围绕清咽滴丸，在南京与连锁品牌共建，投放公交硬广，启动122天护嗓之旅，总曝光破千万人次；完成“爱嗓体验行动”5000个台卡在全国NKA及重点连锁陈列；联合人民网健康客户端开展“爱嗓中国计划”世界嗓音日健康科普直播。启动京万红学院奖品牌年轻化项目，面向全国1800所高校社群发布创意命题，累计触达超百万学生。正式启动“皮肤健康主题动销项目”，“达仁堂·胃肠健康中国行”等活动，联合核心连锁开展公益科普直播2场，围绕儿童腹泻、夏季贪凉腹泻话题开展专家科普教育，累计观看超16万人次。

    公司加速拓展新零售版图，按照“内容即货架”的思路，集团以B2C、O2O双轮驱动开辟增长新路径，打通线上投放和线下引流链路,提高产品可及性，提高流量转化率。报告期，公司启动O2O“风火轮”计划，依托美团等平台优化服务，及时满足百姓需求。电商旗舰店不断升级，上新玄归滴丸、舒脑欣滴丸、华山参滴丸、养胃片、小儿健肾片、童宝乐片等8个独家产品和1个大健康品，GMV不断突破。

    医疗事业部启动速效救心丸“灯塔计划”，打造TOP100学术标杆，并完成TOP100终端代表培训。承办或参加“第十四届胸痛大会”“第十九届东方心脏病学会议”“《中成药治疗类风湿关节炎临床研究队列的体系构建及优化》暨‘风骨祺谈’痹祺胶囊多学科融合、高质量发展学术研讨会”等学术会，有序合规开展科室会，区域会，患者教育等活动。《高血压合并糖尿病患者心血管-肾脏-代谢综合管理专家共识（2024）》中指出速效救心丸等中医药在动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）管理中具有重要临床价值。癃清片成功入选《泌尿生殖疾病中西医结合诊疗共识》作为多疾病推荐用药，涵盖尿路感染、急性肾盂肾炎、慢性肾盂肾炎、节段性输尿管炎、非特异性细菌性膀胱炎及前列腺炎等疾病。上半年各产品合计完成4745家医院终端开发。在国际业务方面，多地注册工作有序推进，进一步拓展国际市场准入，今年已取得9个产品国际注册证书。为提高渠道的管控：已上线境外电商平台；由单一订单合作向长期战略合作转变，发挥品牌优势与渠道资源共创发展。

    公司在全国中药饮片集采中，中标45个品种，84个品规。

    （三）技术引领，科研驱动创新有规划

    公司以消费者和临床价值为导向，遵循“要么唯一，要么第一”的原则推动科研创新。“老年糖尿病多代谢紊乱中医药循证临床及相关机制研究”项目在天津启动。并于之后在陕西西安完成其子课题“金芪降糖片治疗老年糖尿病多代谢紊乱的循证评价及机制研究”项目启动工作。“痛性糖尿病周围神经病变多维度队列建立及非药物特色疗法评价研究”重大专项中首次将京万红软膏用于痛性糖尿病周围神经病变研究。速效救心丸参与“冠状动脉微血管疾病的中医治疗方案与评价体系研究（临床研究）”国家重大项目的申报工作，在6月已进入答辩流程。

    公司与朱立国院士团队成功签署共建“肌肉骨骼健康研究中心”协议；与田金洲院士团队达成共建“神经科学动物实验室”合作意向，并组建天津团队。

    目前，公司完成两项院内制剂转新药项目的中试研究；老配本院内制剂注册项目完成两个品种临床病例入组；初步搭建贴剂研发平台，推动中药贴膏剂方面立项可行性评估；建立“京万红软膏”有效成分与护肤品原材料的关联，“京万红软膏原材料有效运用于护肤品的核心组合物”，并命名为“京万红因子”。目前运用此组合物研发成果，开发出适应于敏感肌的“舒韧安肤系列产品”，已于7月上市。

    （四）提质增效，增强运营效率有抓手

    报告期内公司启动《津药达仁堂中药材质量标准（2025）》编写工作，已完成100个品种质量标准初稿的编写；完成金银花GAP基地天津市药监局延伸检查工作；并有序推进产地趁鲜切制备案工作；成立辅料包材集采项目组，启动了28种物资的集采，系统性开展的商业客户资信评定工作，优化成本。

    公司作为主编单位，参与《中药制剂内服膏方生产技术规范》（T/ZGCIT042-2025）团体标准制定，起到业内示范作用；作为专家组成员受邀参与制定、修订和评审了《安全生产举报处置规范》《生产经营单位安全生产应急管理档案要求》等省级地方标准；集团中药材集采新增33个中药材农残、4个中药材重金属检测数据在集团所属企业间共享；统一中药材集采质量内控标准，结合产品特点确定46个中药材采购标准高于中国药典标准。

    公司有序推进工艺改进项目86项，推动57个产品说明书安全性信息修订，完成5个产品“说明书适老化”改革并投入市场，创新性实现“数字人视频、电子说明书、语音播报”适老化功能；开展了25个产品立项、延长效期（36个月）质量稳定性研究工作，6个产品完成备案审批并投放市场；完成了33个沉睡品种的恢复计划评估，于3月启动恢复；在8个大蜜丸转小蜜丸品种项目中，已完成人参健脾丸和六味地黄丸的生产；痹祺胶囊获得核心专利授权。

    （五）组织变革，管理升级提效有保证

    以客户为中心，提升服务意识，公司推动打破部门墙，按照“做精后台，做强中台，做多前台”的理念，前中后台向联合作战转变。开通董事长直通邮箱，进一步打破层级壁垒，提升沟通效率。

    公司推动构建以客户为中心的端到端流程体系，推动以局部最优的职能目标导向，向以整体最优的组织目标转变。报告期，公司上线流程管理平台（EPROS），全面梳理现有流程，推动流程资产线上化，完成集团流程架构设计，覆盖15个业务域，建立6级流程架构。启动SCRM系统方案，实施系统替换后将实现核心行为数据本地化存储，可显著增强数据主权安全。完成营销数据分析平台首阶段建设，打造“看板+洞察”核心体系，贯通营销数据上下游链路。工业ERP项目按节点推进，并顺利推动产业园组织优化。

    推动本部向经营及业务导向深刻转变；优化智能制造，设立6大专业矩阵工作组，配备核心负责人；对健康科技公司组织架构进一步优化，事业部的中后台BP转入分公司，敏捷响应，赋能业务；研发组织去行政化管理，完成研究院、技术中心行政职能整合；完成中新制药厂和隆顺榕制药厂的组织整合工作；为抢占C端，公司在上半年，起草了品牌店建设项目整体规划方案；完成健康科技平台中后台人员薪酬标准化，绩效关联经营指标，推行分布考核，强化“干好干坏不一样”导向，试点效能突破，在研发域、营销域、人力资源管理开展流程速赢试点；上半年，公司招募人才超200人。

    （六）文化聚力，有爱有品有力量

    报告期内，公司弘扬“工匠精神”“劳模精神”，坚持有爱、有品、有力量的核心价值观，强化员工关爱，职业健康，生产安全，环境保护，社会责任和ESG等方面工作。未来，将为实现“成为市场驱动，科技赋能的健康产业领导者”的企业愿景而持续奋斗。

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