通源环境（688679）2024年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期通源环境（688679）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.59亿元，同比上升4.23%，归母净利润290.61万元，同比下降84.27%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.91亿元，同比下降3.79%，第二季度归母净利润577.28万元，同比下降69.79%。本报告期通源环境应收账款上升，应收账款同比增幅达34.7%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.5%，同比减2.37%，净利率0.61%，同比减78.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计6454.88万元，三费占营收比9.79%，同比增8.03%，每股净资产8.56元，同比增1.14%，每股经营性现金流-0.76元，同比增24.55%，每股收益0.02元，同比减85.71%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.49%，资本回报率不强。去年的净利率为1.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额3.97亿元，累计分红总额6676.67万元，分红融资比为0.17。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.84%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.42%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3530.54%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司对未来的资本市场有什么展望？

答：资本市场存在一定的不确定性，但公司的业务是可控的。疫情前公司的收入和利润都保持较大的增长，疫情后受政府财政支付压力等的影响，报表利润有所下滑，但我们在环保业务领域仍然具有很强的竞争力。公司目前在手订单充足，营业收入也仍然处于增长趋势。我们对公司未来的发展充满信心。

问题2公司省外市场开拓的主要方式什么？是否设立办事处？

公司已在北京、浙江、河南、湖北等9个省市设立办事处。其他未设立办事处的地区，公司也已建立了一定的客户渠道，通过与当地专业公司合作设立联合体投标等方式积极开拓省外市场。

问题3公司收购弘徽科技的进展如何？

公司一直关注弘徽科技的发展并与其保持联系，也委托中介机构对其2023年度业绩进行审计，如有进一步进展，公司会及时公告。

问题4公司是否与除了政府以外的客户合作？

公司目前的客户以政府单位、央企、大型上市公司为主。与民营企业的合作主要在含氟废水和污染治理业务领域。

问题5公司在新材料业务领域投资的主要方向是什么？

公司意向收购的弘徽科技主要从事气凝胶绝热节能材料生产与销售，公司年初参与投资的阿脒诺公司专注于废旧纺织品的循环再利用技术研发和产业化应用。这两个业务板块与公司从事的环保业务都属于节能环保业务，服务于绿色低碳循环经济和国家双碳战略。

问题6公司在碳交易业务领域的发展空间如何？

公司开展的生活垃圾综合治理业务能够有效减少甲烷气体的排放，降低温室效应。但目前国内对于生活垃圾治理减碳还缺乏标准的减排核算方法，故暂未申请碳排放指标。此外，公司与安徽大学合作开展的二氧化碳资源化利用研究正处于中试阶段，能否产业化尚存在一定的不确定性。

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