民生证券：给予中际旭创买入评级

2021-10-27民生证券股份有限公司马天诣对中际旭创进行研究并发布了研究报告《三季度业绩走高，移动入局定增提振发展动力》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为33.29元。

　　中际旭创(300308)
　　一、事件概述
　　10月25日晚，中际旭创（300308）发布2021年三季度业绩报告。报告显示，中际旭创2021年前三季度实现营业收入53.22亿元，同比增长2.25%，归属于上市公司股东净利润5.60亿元，同比减少6.63%，扣非归母净利润5.11亿元，同比减少1.72%。
　　二、分析与判断
　　公司三季度业绩走高，高端光模块放量效果持续体现
　　从收入端来看，公司2021年前三季度实现营业收入53.22亿元，同比增长2.25%，其中三季度单季营业收入为20.24亿元，同比增长3.27%，环比增长10.85%。三季度环比有明显改善，这主要受海外数据中心重点客户需求拉动，使得公司以200G/400G为代表的高端光模块产品出货量保持持续上涨。从利润端来看，归母净利润同比减少6.63%，其未跟上营收增长步伐主要由研发投入增长、股权激励费用增加等因素所导致。
　　定增落地助力公司扩产，强大股东入局提振公司发展动力
　　10月22日晚间，公司披露了向特定对象发行股票情况报告书，定增募集资金总额约26.99元，定增发行价格31元/股，共计增发8708万股。本次定增项目达产后，公司将新增各类高端光通信模块175万只的年产能、接入网用高端光电器件920万只的年产能。值得一提的是，中国移动投资公司在本次定增中成功认购1610万股，投资总额约4.99亿元，交易完成后将持有公司2.01%的股份。入股后，双方有望在光通信领域展开更深入的合作，中际旭创各业务线有望获得更大的业绩增长动力。
　　高管增持，彰显对公司未来发展信心
　　2021年6月，公司高管及核心员工增持计划已在承诺期内实施完毕,共计增持398.44万股。其中，公司副总裁、董事会秘书王军先生及副总裁、财务总监王晓丽女士分别增持13.98万股和13.86万股，共计27.84万股，彰显对公司未来发展的信心。
　　三、投资建议
　　我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为9.83/12.25/14.56亿元，对应PE25x/20x/17x。选新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技为可比公司，2021年平均PE26（wind一致预期）。公司是高端光模块头部供应商，随定增推进助产能扩大，200G/400G产品将迎来进一步放量，公司行业地位将进一步稳固。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　海外需求不及预期，市场竞争加剧风险，定增项目进度不及预期，光模块价格变动过大

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为47.87；证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。