东方证券：给予宝丰能源买入评级，目标价位16.9元

2021-07-19东方证券股份有限公司倪吉对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《业绩持续增长，布局氢能实现低碳转型》，本报告对宝丰能源给出买入评级，认为其目标价位为16.90元，其2021-07-19收盘价为14.7元，预期上涨幅度为14.97%。

　　宝丰能源(600989)
　　核心观点
　　业绩超预期： 公司发布 2021 中报业绩预告，预计实现归母净利润 36-38 亿元，同比增长 72.1%-81.6%，其中 2021Q2 实现归母净利润 18.7-20.7 亿元，同比增长 47.2%-63.0%，环比增长 8.3%-19.9%，业绩超预期。
　　不惧行业景气度下滑，精细化管理成效显著： 2021Q2 公司主要产品的价格均出现下滑， PE 期货均价 8071 元/吨，环比-201 元/吨， PP 期货均价 8578元/吨，环比-157 元/吨，焦炭期货均价 2561 元/吨，环比-199 元/吨。而原材料方面则继续上涨， 2021Q2 动力煤均价 875 元/吨，环比+136 元/吨。在行业价差收窄的情况下，公司能够逆势增长主要有两个原因： 1.Q1 检修停产的 5 万吨 PP 在 Q2 恢复生产； 2.公司精细化管理成效显著。
　　布局氢能实现低碳转型： 国家提出"3060"双碳目标后，市场对煤化工企业普遍悲观，但宝丰未雨绸缪，早在 2019 年就启动了 200MW 光伏发电及 2 万标方/小时电解水制氢储能及综合应用示范项目，足见公司的前瞻性。公司计划每年使用 5%的绿氢替代煤制氢，将有效解决煤化工的过程排放问题，从而使“碳中和”不再成为制约公司成长的障碍。
　　财务预测与投资建议
　　鉴于焦炭价格大幅上升以及公司展现出的精细化管理能力， 我们上调盈利预测， 预测公司 2021-2023 年每股收益分别为 0.99、 1.13、 1.49 元（原预测0.64、 0.75、 -元），参考可比公司 21 年调整后平均市盈率 17 倍，对应目标价为 16.90 元/股（原目标价 15.96 元/股），维持买入评级。
　　风险提示
　　终端需求下滑；原材料价格大幅波动；新建项目进度不及预期； 行业政策风险。