传媒行业深度报告：AI短剧扩张与分化并行，关注商业验证进展

（以下内容从湘财证券《传媒行业深度报告：AI短剧扩张与分化并行，关注商业验证进展》研报附件原文摘录）
核心要点：
行业经历爆发后逐步转向精品化竞争，现阶段扩张与分化并行AI短剧行业完成2025?2026年的供给爆发之后，行业逻辑已经从技术红利驱动的产能扩张与粗放投放转向精品化与全球化的结构性竞争。AI视频工具大幅压低短剧制作成本与生产周期，但投流获客成本高企、行业整体ROI回落，单纯依靠批量铺量的模式难以获取有效利润，尾部产能将加速出清，行业资源向具备综合能力的头部参与者集中。国内监管框架持续完善，备案制、分类分层审核、AI内容标识等制度落地，进一步抬高合规门槛，缺乏IP储备、工业化生产能力、投流运营、出海分发能力的中小制作机构生存空间持续被压缩。
投资建议
展望中长期，国内AI短剧市场进入题材与质量分化阶段，播放量的付费转化效率是核心要素，海外市场则有望继续创造增量，海外微短剧当前渗透率低，提升空间广阔，中国厂商在内容供给、运营、分发层面具备显著竞争优势，但海外业务仍处于收入验证阶段，利润兑现仍需要观察投放效率优化、自然流量占比提升等关键指标。
整体来看，AI短剧行业在政策引导下行业走向合规发展与行业集中度提升的路径，在此过程中，经营稳健的头部品牌有望聚集资源、实现商业闭环。首次覆盖，给予传媒行业“增持”评级，重点关注在AI短剧的IP储备、技术、运营具有显著优势的头部企业，把握两条主线布局：（1）IP资源主线：网文IP是AI短剧改编的核心生产原料，经过读者市场验证的成熟IP能够降低剧本开发风险，提升爆款概率，并且实现网文IP与AI短剧双向引流，完成IP多形态复用、系列化开发的商业闭环。重点具备丰厚网文IP储备，跑通网文与AI短剧双向赋能的头部企业；（2）出海平台化主线：海外市场格局尚未固化，具备自有短剧APP矩阵、AI工业化生产体系、全球化投流运营与多区域本地化能力的平台型企业，能够充分享受海外市场扩容红利，同时注意关注业务扩张期的净利润释放节奏，重点跟踪盈亏平衡的边际改善及投放费率下行带来的利润弹性变化。
风险提示
（1）监管政策迭代风险；
（2）内容同质化与用户审美疲劳风险；
（3）AI技术版权与知识产权纠纷风险；
（4）行业竞争加剧与盈利不及预期风险。