通信行业研究：海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑

（以下内容从国金证券《通信行业研究：海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑》研报附件原文摘录）
1）智谱开源GLM-5.3-Flash，训练与推理获国产算力支撑。8月26日晚，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），为GLM-5系列首个原生多模态模型，在Artificial Analysis Intelligence Index拿下57分，与ClaudeOpus4.8持平；模型训练或获海光DCU等国产芯片集群支撑，发布前以匿名模型Ox-Alpha在OpenRouter、OpenCode测试，首日调用量登顶，单日处理tokens达62T，测试流量全由国产芯片承载。国产大模型已具备训练与推理全链路国产算力支撑，国产算力产业链价值量有望重估。2）Hot Chips大会：HBM走向定制化与三维堆叠。8月24日，三星、美光、SK海力士与英伟达在Hot Chips披露路线图，核心议题：HBM从标准化商品走向定制化平台，三维垂直堆叠成下一代架构共同方向。三星披露ZHBM概念——将HBM垂直堆叠于XPU之上，总DRAM功耗较HBM5降低约70%、降幅超100W、带宽提升2.3倍以上；美光指出系统级封装约90%硅片与内存相关，约17%非预期训练中断归因于HBM；SK海力士称HBM4总厚度775微米已接近封装极限。先进封装、散热环节价值量提升，存储与封装产业链迎新演进方向。3）长飞光纤2026中期业绩高增：营收约98.09亿元，同比增约53.6%；归母净利润约29.245亿元，同比增889.0%；单二季度收入61.14亿元，环比增65.4%；归母净利润24.30亿元，环比增390.7%；Q2毛利率升至60.52%。业绩发布后H股盘中涨超10%，截至发稿涨8.74%，报153.10港元。业绩高增受益于智算中心建设带动光纤需求上行，光纤光缆产业链景气度延续。4）中际旭创发布2026中报：上半年营收417.78亿元，同比上升182.49%；归母净利润136.51亿元，同比上升241.7%；毛利率46.25%，同比增17.61%。单季度Q2营收222.81亿元，同比上升174.57%；归母净利润79.17亿元，同比上升228.19%。2028年客户已给到2.4T、NPO、XPO等新产品指引，量级非常大。光模块龙头中报延续高增，1.6T向2.4T迭代加快，光模块产业链景气度延续。5）新易盛2026半年报：1H26营收209.10亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。光互联产品产量1091万只、销量1119万只，毛利率48.46%；境外销售收入204.60亿元。公司是全球首批量产交付1.6T光模块、全球首个规模量产LPO光模块厂商。6）英伟达2027财年Q2财报：营收962亿美元，同比增长106%。8月26日，英伟达公布2027财年Q2财报：营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%；数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%。Vera Rubin已全面生产并开始量产，预计占Q3数据中心收入约20%，Q3营收指引中点为1080亿美元；首次提前一年给出业绩指引：2028财年营收增长约70%，云服务行业未完成订单价值超2万亿美元。供给约束而非需求不足仍是主线，系统级瓶颈下配套环节价值量提升，国内光模块、光器件供应链受益。7）Marvell第二财季营收同比增长37%，数据中心业务成主要驱动力。8月27日，Marvell公布第二财季业绩：营收同比增37%至27.4亿美元；数据中心业务营收同比增46%至22亿美元；公司预计第三财季营收约31.5亿美元，远高于分析师预期的30.3至30.4亿美元。上周谷歌获认购Marvell122亿美元股份认股权证，TPU业务紧密合作巩固定制芯片设计业务。定制芯片与光互联双轮驱动，AI算力需求向定制化芯片与网络互联传导，国内光模块、光器件产业链受益。
投资建议与估值
建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫IPO及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。
风险提示
AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。