公用事业行业—电力天然气周报：官方严查电力交易违规行为，全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长

（以下内容从信达证券《公用事业行业—电力天然气周报：官方严查电力交易违规行为，全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至12月26日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。截至12月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价744.35元/吨，周环比下跌7.72元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价722.23元/吨，周环比下跌40.38元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比上升。截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存697万吨，周环比下降31万吨。截至12月25日，内陆17省煤炭库存10071.5万吨，较上周增加40.8万吨，周环比上升0.41%；内陆17省电厂日耗为396.7万吨，较上周增加20.9万吨/日，周环比上升5.56%；可用天数为25.39天，较上周下降1.3天。截至12月25日，沿海8省煤炭库存3426.8万吨，较上周增加14.4万吨，周环比上升0.42%；沿海8省电厂日耗为215.7万吨，较上周增加11.3万吨/日，周环比上升5.53%；可用天数为15.9天，较上周下降0.8天。水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至12月26日，三峡出库流量6540立方米/秒，同比下降6.57%，周环比上升0.15%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至12月20日，广东电力日前现货市场的周度均价为306.92元/MWh，周环比下降6.81%，周同比上升0.9%。截至12月20日，广东电力实时现货市场的周度均价为286.15元/MWh，周环比上升0.77%，周同比下降4.6%。2）山西电力市场：截至12月26日，山西电力日前现货市场的周度均价为181.96元/MWh，周环比下降41.85%，周同比下降53.0%。截至12月26日，山西电力实时现货市场的周度均价为174.65元/MWh，周环比下降25.51%，周同比下降61.2%。3）山东电力市场：截至12月26日，山东电力日前现货市场的周度均价为254.68元/MWh，周环比下降10.62%，周同比下降0.5%。截至12月26日，山东电力实时现货市场的周度均价为225.96元/MWh，周环比下降8.22%，周同比下降8.2%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧洲、中国气价周环比上升，美国气价周环比下降。截至12月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3937元/吨，同比下降13.53%，环比下降3.39%；截至12月24日，欧洲TTF现货价格为9.78美元/百万英热，同比下降29.5%，周环比上升5.4%；美国HH现货价格为3.29美元/百万英热，同比上升11.5%，周环比下降10.4%；中国DES现货价格为9.79美元/百万英热，同比下降26.8%，周环比上升3.8%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第50周，欧盟天然气供应量61.1亿方，同比下降1.4%，周环比上升0.9%。其中，LNG供应量为29.5亿方，周环比上升5.6%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气31.6亿方，同比下
降11.2%，周环比下降3.1%。2025年第50周，欧盟天然气消费量（我们估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%，同比下降14.3%；2025年1-50周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为3048.6亿方，同比上升4.4%。国内天然气供需情况：2025年10月，国内天然气表观消费量为347.70亿方，同比下降1.6%。2025年11月，国内天然气产量为218.80亿方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%。2025年11月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9%。
本周行业重点新闻：1）广东电力交易中心公布2026年度交易及年度绿电交易结果：2026年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时。其中，年度双边交易发电侧参与主体219家，用电侧参与主体441家，成交电量3589.68亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时；年度挂牌交易发电侧参与主体14家，用电侧参与主体41家，成交电量4.67亿千瓦时，成交均价372.75厘/千瓦时。2026年度绿电交易发电侧参与主体71家，用电侧参与主体39家，双边协商交易成交电量47.79亿千瓦时，其中由双方约定电能量价格的为33.78亿千瓦时，成交均价372.21厘/千瓦时，绿色环境价值成交均价4.93厘/千瓦时。2）全球海洋油气勘探开发投资连续5年保持增长态势，复合年均增速达11%：《中国海洋能源发展报告2025》显示2025年全球海洋油气勘探开发投资预计达2175.5亿美元，占全球油气勘探开发总投资的35.7%，连续5年增长且复合年均增速11%。海洋油气新增探明储量占全球油气（不含陆上非常规油气）新增储量的79%，超深水领域发现3个大型油气田。全球海洋油气产量预计4912万桶油当量/日、同比增长4.1%，其中超深水油气产量628万桶/日。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。