汽车行业双周报：5月新能源渗透率创新高，账期缩短推动高质量发展

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：5月新能源渗透率创新高，账期缩短推动高质量发展》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
中汽协发布5月车市销量情况，5月车市销量环比向上，同比仍保持两位数高增长，主要得益于国内乘用车市场高景气延续，出口增速明显回升，新能源渗透率创历史新高，自年初以来逐月提升，5月国内乘用车市场新能源渗透率已接近55%，6月初商务部等五部门发布组织开展新能源汽车下乡活动通知，为新能源销量增长带来新动能，预计将助力渗透率保持逐月提升态势。
5月汽车销售268.6万辆，同比+11.2%，环比+3.7%，其中国内销售213.5万辆，同比+10.3%，环比+3.0%，受益于以旧换新政策的提振，汽车市场内需强劲，据商务部数据，截止5月31日，汽车以旧换新补贴申请量达412万份，占1-5月累计销量的32.3%；出口销售55.1万辆，同比+14.5%，环比+6.6%，增速回升。1-5月汽车累计销售1274.8万辆，同比+10.9%，销量增速较1-4月扩大0.1pct，汽车市场高景气度延续，分车型来看：
乘用车5月销售235.2万辆，同比+13.3%，环比+5.8%，其中国内销售188.4万辆，同比+12.3%，环比+5.2%，出口46.8万辆，同比+17.7%，环比+8.5%，国内市场受以旧换新政策提振，出口增速回升明显。1-5月乘用车累计销售1099.6万辆，同比+12.6%；
商用车5月销售33.5万辆，同比-2.0%，环比-8.8%，其中货车销售29.2万辆，同比-2.4%，环比-9.6%，是主要拖累项，客车销售4.3万辆，同比+1.1%，环比-3.2%。5月商用车国内销售25.1万辆，同比-2.5%，环比-10.7%，出口8.3万辆，同比-0.5%，环比-2.8%，商用车市场内需仍受到房地产市场低迷等因素压制。1-5月商用车累计销售175.3万辆，同比+1.2%。
新能源方面，5月新能源汽车销售130.7万辆，同比+36.9%，新能源新车销量达到汽车新车总销量的48.7%，创历史新高，2025年以来逐月提升，其中国内新能源乘用车销量为103.0万辆，同比+26.3%，环比+7.8%，渗透率为54.7%，已接近55%，创历史新高水平。6月3日商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，有望为新能源乘用车销量的继续增长带来新动能，驱动新能源渗透率继续保持逐月提升态势。5月新能源汽车出口21.2万辆，同比+1.2倍，环比+6.1%，新能源出口增长动能强劲，其中纯电动汽车出口13.8万辆，同比+79.8%，环比-1.6%，插混汽车出口7.4万辆，同比+2.4倍，环比+24.0%，插混占比继续提升。
双周行情回顾
近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为+0.88%、+0.81%、+0.62%。汽车板块的涨跌幅为-0.76%，涨跌幅位列ZX30个行业中第27位。分子板块来看，摩托车及其他、乘用车、商用车、销售及服务、零部件双周涨跌幅分别为+8.21%、-0.02%、-0.85%、-0.90%、-2.07%。
估值方面,销售及服务、摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车市盈率分别为40.66x/24.95x/24.94x/24.21x/16.05x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.13x/2.63x/2.36x/1.70x/1.43x。
投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用；零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、旭升集团；人形机器人产业链推荐拓普集团、精锻科技、速腾聚创，受益标的地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。