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经营质量稳步提升,AI赋能核心业务进展顺利

来源:中国银河 作者:吴砚靖,胡天昊 2025-04-27 18:26:00
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(以下内容从中国银河《经营质量稳步提升,AI赋能核心业务进展顺利》研报附件原文摘录)
科大讯飞(002230)
摘要:
事件:4月22日,公司发布2024年度业绩报告及2025一季度业绩报告。2024全年公司实现营业收入233.43亿元,同比增长18.79%,实现归母净利润5.6亿元,同比下降14.78%,实现扣非归母净利润1.88万元,同比增长59.36%。1Q25公司实现营收46.58亿元,同比增长27.74%,归母净利润-1.93亿元,扣非归母净利润为-2.28亿元,亏损幅度同比收窄。
营收时隔两年重回双位数增长,经营质量持续提升。1)24年公司营收重回双位数增长:24年实现营收233.43亿元,同比增长18.97%;2)优化回款工作机制,24年经营活动现金流净额创历史新高:24年公司经营活动现金流净额24.95亿元(去年同期3.5亿元),同比增长613.4%,2024年实现销售回款229.09亿元,回款率98.14%;3)4Q24经营情况健康,1Q25延续较好态势:单季度来看,4Q24实现营收84.94亿元,同比增长20.72%;归母净利润9.04亿元,同比增长62%;经营活动现金流净额33.16亿元,同比增长118%;1Q25公司实现营收46.58亿元,同比增长27.74%,归母净利润-1.93亿元,同比减亏1.07亿元,销售回款49.95亿元,同比增长14.56%。
深化业务结构调整,AI赋能核心业务进展顺利。24年公司加强常态化回款催收工作;形成了更好现金流的GBC业务架构并且G端业务通过优选客户和政府专项债提升了回款及时,核心业务取得了较好进展:
1)智慧教育:营收72.29亿元,同比增长29.94%,C端学习机连续三年蝉联全国高端学习机销售额第一,B端智慧黑板、智慧课堂、大数据精准教学广泛应用,智能批阅机让教师减负,G端“因材施教”综合解决方案持续规模复制和推广;
2)智慧医疗:营收6.92亿元,同比增长28.18%,截至24年底智医助理已覆盖超7万家基层医疗机构,讯飞晓医APP下载量已突破2000万次,智能硬件助听器累计销量逾14万台;
3)智慧汽车:营收9.89亿元,同比增长42.16%,新增前装智能化产品出货超900万套,再创新高,累计出货量超6300万套;
4)开放平台及消费者业务:营收51.72亿元,同比增长31.33%,累计聚焦超802万AI开发者团队,开发超过294万款生产级AI应用,新增AI开发者团队超224万,大模型API日调用量同比增长超过763%;智能办公本、翻译机、录音笔等硬件产品在电商大促中表现优异,GMV同比增长超40%;
5)企业AI解决方案与智慧城市:营收6.43亿元,同比增长122.56%,与中石油、中海油、国家能源、华润、绿发、交行、人保等20多家行业头部企业联合发布行业大模型,覆盖300多个应用场景;
星火大模型持续迭代,夯实自主可控人工智能国家队地位。2023年5月,科大讯飞正式发布讯飞星火大模型,并持续迭代升级,位列中国大模型第一梯队,目前星火大模型已经更新到V4.0Turbo版本;国产算力底座方面,2023年10月,科大讯飞携手华为,发布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”。2024年1月基于“飞星一号”全国产算力平台训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布。我们认为,作为中国人工智能产业的国家队及中流砥柱,在技术创新、产业赋能和生态构建等多方面持续发力,有望通过自主可控核心优势,赋能千行百业。
投资建议:公司是国内领先的智能语音和人工智能企业,经营质量持续提升,各业务条线24年进展顺利,作为国产算力国家队,打造自主可控算力底座,有望通过AI赋能业务快速增长。预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.49/14.92/21.53亿元,同比增长69.4%/57.26%/44.23%,EPS为0.41/0.65/0.93元,当前股价对应PE分别为110.1/70/48.5倍,维持推荐评级。
风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进不及预期风险;下游企业需求不急预期风险;行业竞争加剧风险。





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