建筑：城中村改造利好房建，信贷加码促回款改善

（以下内容从中国银河《建筑：城中村改造利好房建，信贷加码促回款改善》研报附件原文摘录）
事件：国务院新闻办公室于2024年10月17日上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹、财政部部长助理宋其超、自然资源部副部长刘国洪、中国人民银行副行长陶玲、金融监管总局副局长肖远企介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。
通过货币化安置新增实施100万套城中村和危旧房改造。会议指出，本次新增实施的100万套主要是针对征收安置方案和资金大平衡方案比较成熟、群众改造意愿强烈、安全隐患比较突出的项目，通过加大政策支持力度提前干、抓紧干。值得关注的是，这次主要采取货币化安置的方式，更有利于居民根据自己的意愿和需要来选择合适的房子，减少或者避免在外过渡，能够直接搬入新居。同时，也有利于释放有效需求，消化存量商品房库存。假设按照单位套数投资金额100-150万元测算，本轮改造对应的项目投资金额约为1-1.5万亿元。会议还提出各地可以结合城市更新，进一步谋划选择条件成熟的项目，提前实施，后续还可以在100万套基础上继续加大支持力度。我们通过上海、北京、深圳、广州等地的城中村面积占市区面积比例计算得到全国平均城中村面积占比约为3.97%，进而得到13个超大特大城市的城中村建筑面积合计约25.33亿平方米。若单位面积投资金额为0.25-0.3万元/平方，则对应的城中村项目投资金额约为6.33-7.56万亿元。假设项目平均周期为5年，则对应的年投资金额为1.27-1.52万亿元。我们预计四季度城中村改造进度将会加快，涉及的固定资产投资市场空间广阔，与其相关的规划设计咨询、房建、装修装饰等板块将迎来投资机会。
“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元，有助于改善建筑企业回款。会议指出，城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。金融监管总局副局长肖远企表示，截止到10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元，预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。预计10-12月白名单项目贷款金额还将新增1.77万亿元。我们认为项目资金的到位将有助于改善房建企业四季度的现金流回款情况，项目新开工意愿有望得到提振。专项债用于收储和收购存量房，增加保障性住房来源。会议指出，今年1—9月已经建设筹集了保障性住房148万套（间），到年底可以让450万新市民、青年人住进保障性住房。关于支持地方用好专项债收购存量商品房用作保障性住房主要由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方可安排专项债券收购存量商品房用作保障性住房。这一政策将与其他相关支持政策协同发力，进一步拓宽地方的资金来源渠道，既可以有效消化存量，促进供需平衡，也有利于优化增量，多渠道筹集保障性住房。根据住房和城乡建设部住房保障司有关负责人介绍，“十四五”时期，全国初步计划建设筹集保障性租赁住房近900万套（间）。从全国看，各地近两年来共已建设筹集保障性租赁住房508万套（间），“十四五”保障房计划数大约剩余392万套。假设保障房面积平均为65m2，单位平方米建安成本为3000元，2024-2025年剩余392万套保障房投资金额合计约7644亿元。
投资建议：看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健、处于房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建等；2）重点区域及化债大省的地方国企，推荐上海建工、安徽建工、广东建工等；3）聚焦重点区域城市开发建设的相关产业链标的，如华建集团、中衡设计、建科院、华阳国际等。
风险提示：新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；政策落地不及预期的风险等