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公司首次覆盖报告:财税信息化龙头,B端+G端双轮驱动成长

来源:开源证券 作者:陈宝健,李海强 2024-07-29 11:57:00
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(以下内容从开源证券《公司首次覆盖报告:财税信息化龙头,B端+G端双轮驱动成长》研报附件原文摘录)
税友股份(603171)
财税信息化龙头,给予“买入”评级
公司为国内财税信息化服务商龙头,有望深度受益深化财税体制改革带来的成长机遇,实现G端+B端双轮驱动成长,同时AI+财税有望打开长期成长空间。我们预计2024-2026年归母净利润为1.84、2.64、3.45亿元,EPS为0.45、0.65、0.85元/股,当前股价对应PE为56.4、39.2、30.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
B端:向服务型SaaS模式升级,ARPU提升可期
公司拥有庞大的客户群体,根据灼识咨询发布的《中国财税SaaS行业白皮书》,截至2020年末,公司在中国财税SaaS服务市场营业收入、用户数量均排名第一。截至2023年底,公司亿企赢数智财税云SaaS平台(不含创新业务客群)活跃用户820万户,增长16.3%,付费用户568万户,增长29.1%,市场占有率进一步提升。且公司积极把握金税四期机遇,推进服务型SaaS模式转型升级以提升ARPU,2023年中小客群订阅费大于1980元(含)的高价值用户6.1万户,同比增长77.3%。
G端:公司为税务系统核心供应商,金税四期带来可观增量
公司2022年成功中标金税四期两大核心项目国家税务总局电子发票服务平台(二期)及应用支撑服务平台(第2包),2023年9月中标国家税务总局税务人端项目,进一步巩固并提升行业地位,为未来全国推广奠定基础。同时公司积极参与税务信创建设,自研第一个基于国产软硬件的税务系统,并在宁波完成了信创版本云化电子税务局系统建设验收,数字政务系统信创也有望带来可观增量。
AI+财税积累深厚,有望打开成长空间
公司在财税AI垂直领域构建了庞大财税知识数字化和人工智能体系,具备较高的护城河和技术领先优势。目前AIGC技术已经在财税SaaS产品服务中的发票管理、风险分析及用户咨询等场景得到大量应用,未来成长更值期待。
风险提示:政策落地不及预期;客户预算不及预期;公司研发不及预期风险。





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