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业绩快报符合预期,看好浆源优势逐步兑现

来源:国金证券 作者:袁维 2024-01-11 10:54:00
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(以下内容从国金证券《业绩快报符合预期,看好浆源优势逐步兑现》研报附件原文摘录)
天坛生物(600161)
业绩简评
2024 年 1 月 10 日,公司发布 2023 年度业绩快报公告, 2023 年公司预计实现收入 51.82 亿元,同比增长 22%; 预计实现归母净利润11.03亿元,同比增长25%; 预计实现扣非归母净利润10.95 亿元,同比增长 28%。单季度来看,预计实现收入 11.60 亿元,同比减少 14%; 预计实现归母净利润 2.16 亿元,同比减少 23%; 预计实现扣非归母净利润 2.16 亿元,同比减少 20%。
经营分析
业绩符合预期, 盈利能力有望持续提升。 得益于人血白蛋白、 静注人免疫球蛋白等产品的快速放量,公司2023年度销售收入持续增长;分季度看,公司 2023 年 1-3 季度营业收入同比增速分别为83%、 18%、 30%,归母净利润同比增速分别为 109%、 17%、 48%。2023 年第四季度表观增速一方面受 2022 年第四季度高基数影响,另一方面系2023年初行业采浆工作受到外部客观因素影响,考虑到血浆检验周期和投产周期,上述情况一定程度上影响了2023 年四季度产品放量。二季度以来行业采浆工作已完全恢复正常,未来公司盈利能力有望持续提升。
公司浆站持续落地, 浆源优势有望逐步兑现。 公司浆站拓展工作持续落地, 根据公司此前公告, 2023 年上半年公司所属 76 家在营单采血浆站采集血浆 1125 吨,同比增长 10.8%。公司浆站数量及采浆规模长期处于业内领先地位,未来浆源规模优势将有望逐步兑现, 持续推动公司业绩实现快速增长。
研发工作持续突破,产品管线持续丰富。 公司持续加大研发投入,强化药品研发全生命周期质量体系建设,以临床需求为导向,开展新产品研发工作。 根据公司此前公告,公司所属成都蓉生药业有限责任公司研制的注射用重组人凝血因子Ⅷ和静注人免疫球蛋白(pH4)均于 2023 年 9 月先后获得《药品注册证书》 与《药品补充申请批准通知书》, 可上市销售。此外公司人纤维蛋白原、兰州血制人凝血酶原复合物均已处于上市注册申请阶段,未来公司产品线有望持续丰富, 将带动公司吨浆利润持续提升。
盈利预测、估值与评级
基于公司, 预计 2023-2025 年公司分别实现归母净利润 11.03 亿元( +25%)、 14.17 亿元( +29%)、 17.40 亿元( +23%)。公司2023-2025 年 EPS 分别为 0.67、 0.86、 1.06 元,对应 PE 分别为44、 35、 28 倍。维持“买入”评级。
风险提示
浆站拓展不及预期; 单采血浆站监管风险; 新开浆站带来资本开支增加; 采浆成本上升的风险; 产品价格波动的风险等





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