业务持续高增，BaaS及水利业务极具前景

（以下内容从华安证券《业务持续高增，BaaS及水利业务极具前景》研报附件原文摘录）
中科星图(688568)
主要观点：
营收利润持续高增，看好BaaS模式拓展
公司20223Q营收8.27亿元，同比增长42%；归母净利润0.71亿元，同比增长30%。公司2023Q3营收6.77亿元，同比增长79%；归母净利润0.68亿元，同比增长40%。
营收的同比增长，主要由于集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，进而扩大业务规模：航天测运控、气象生态、线上业务均实现同比翻倍以上增长；智慧政府、企业能源实现50%以上同比增长；特种行业占比最高，实现稳定30%以上同比增长。
净利润的同比增长，主要由于1）收入增长；2）销售、研发、管理费用的严格控制。
展望未来，公司的智脑引擎可通过为下游客户提供云端遥感数据处理、计算服务BaaS（Brain as a Service）以及搭配的今日影像、数字地球等产品，形成稳定的现金流并将公司的估值体系进行重塑。截止9月30日，公司已获得个人开发者1.66万、认证企业用户1.2万、开发9863个生态应用，累计触达1517万用户，面向开发者实现1313万元。
水利产业获利好，子公司有望受益
2023年10月20日，全国人大明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为，自然资源中，尤其水利方面有望得到重大刺激。公司子公司星图亿水，主要业务为面向七大流域管理机构及各省市水里管理部门，提供涉水信息化相关的技术咨询、系统建设、空天数据等服务，目前已在江西省、湖北省、广东省、广西省、山东省等各地开展水利信息化项目建设。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入23.84/34.87/49.45（前值23.88/34.97/49.69）亿元，同比增长51.4%/46.5%/41.8%；实现归母净利润3.07/4.41/6.28（前值3.09/4.47/6.39）亿元，同比增长26.3%/43.9%/42.3%,维持“买入”评级。
风险提示
1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。