季度降幅缩窄，会议、云产品呈现积极变化

（以下内容从华西证券《季度降幅缩窄，会议、云产品呈现积极变化》研报附件原文摘录）
亿联网络(300628)[Table_Summary] 事件：2023Q1-Q3 实现营业收入 32.2 亿元， 同比下降 9.5%；实现归母净利润 16.1 亿元， 同比下降 9.4%。2023Q3 营业收入 11.8 亿元， 同比下降 3.5%，归母净利润 5.9 亿元，同比下降 9.2%。
1、 收入单季度环比降幅缩窄， 会议产品与云办公终端同环比实现双增长， 毛利率逐季提升主要系汇率影响
2023Q3 单季度营收降幅缩窄， 2023Q1-Q3 单季度营收同比降幅分别为-14.7%/-10.9%/-3.5%，单季度毛利率逐季提升，分别为 64.5%/65.8%/66.8%，同比分别提升 2.65/3.87/4.12pct，我们预计主要系汇率影响。第三季度会议产品与云办公终端呈现积极变化，同比与环比均实现双增长，业绩回升逐级改善。
2、 积极推广销售，产品持续精耕细作升级迭代，营收缩减情况下整体费用仍保持稳定，蓝牙耳麦明年有望重新放量
2023 前 三 季 度 整 体 费 用 率 16.4% ， 同 比提 升 6.8pct 。 其中 销售 / 管理 / 研发 /财 务 费用 率分别为5.6%/2.6%/9.3%/-1.1%， YoY+1.4/+0.6/+2.2/+2.7pct。
报告期内，公司积极推广销售，发布创新产品。智能安卓视讯一体机 MeetingBar A10、超清分体式视讯终端MeetingEye 500 等全能化终端面向市场， 分别对应小型和中大型会议室场景， 会议室场景进一步延伸补充； AI视频会议设备 SmartVision 60 及 MVC 三代市场反响热烈，与微软联手持续推进会议室智能化体验；并且，完成迭代更新的 BH 系列蓝牙耳麦开始投放市场，当前客户反馈较为正向。公司预计，若市场竞争力和认可度较高，明年蓝牙耳麦可能会重新放量。
3、 亿联网络合作伙伴中心上线， 开放平台提升产品能力，新产品有待发布根据公司官方公众号内容，报告期内，公司打造亿联网络合作伙伴中心， 作为公司与总代理商、渠道商、生态合作伙伴的重要纽带， 全方位一站式赋能广大合作伙伴，加强渠道与生态建设。
同时，亿联音视频会议平板产品在原有腾讯会议、微软 Teams、 Zoom、亿联会议等平台基础上，新增飞书会议、钉钉会议平台， 通过开放多平台，释放产品能力。此外，公司计划在四季度发布全新 UME 统一通信与协作解决方案 V47、升级智慧大楼解决方案，
4、 完成回购方案，拟设立新加坡全资子公司，长期发展信心十足
根据公司公告，截至 2023 年 9 月 19 日，公司股份回购方案实施完毕，累计回购股份 2,174,560 股， 占公司目前总股本的 0.17%，成交总金额为人民币 9,999 万元（不含交易费用）。
同时亿联网络拟以 1000 万美元自有资金对外投资设立新加坡全资子公司。本次投资基于未来全球化战略布局的需要， 将充分利用地区优势，更好地开拓高端市场客户，实现全球化战略布局。未来公司有望根据当地业务体量匹配产能规模，在周边逐步建立供应链体系， 进一步增强公司抵御局部市场贸易风险能力。
5、投资建议：
受宏观经济冲击影响，公司业务有所下滑， Q3 单季度环比持续恢复，整体行业和公司长期稳健发展仍有信心。考虑公司前三季度业务情况，预计话机业务整体需求增量仍低于预期，调低盈利预测， 预计 2023-2025 年收入分别由 50.3/59.5/71.1 亿元调整为 47.6/56.4/67.3 亿元，每股收益分别由 1.73/2.04/2.42 元 调整为1.63/1.93/2.29 元，对应 2023 年 10 月 25 日收盘价 31.30 元/股， PE 分别为 19.2/16.2/13.7 倍，维持“增持”评级。
6、风险提示：
汇率波动风险； 商用耳麦、会议平板放量不及预期风险； 海外市场拓展不及预期风险； 行业竞争加剧风险；系统性风险。