(以下内容从山西证券《投资投行表现亮眼,经纪资管业绩承压》研报附件原文摘录)
兴业证券(601377)
事件描述:
公司发布2023年半年报,报告期内实现营业收入69.38亿元,同比+40.28%,归母净利润17.96亿元,同比+30.73%,加权平均ROE为3.37%,较上年增加0.09pct。
投资要点:
重资本及投行业务表现亮眼。2023年上半年公司经纪、投行、资管、基金、利息净收入、自营业务分别实现收入12.32、5.86、0.69、13.56、9.98、12.38亿元,同比分别减少13.64%、增加21.48%、减少1.67%、减少9.71%、增加27.08%、扭亏为盈。自营业务为业绩增长的主要驱动力,主要由于2023年资产价格逐渐修复,券商持有的金融资产公允价值扭亏为盈,驱动自营投资大幅增长。
深化区域战略,投行业务逆势增长。公司投行业务深化区域战略,增强核心区域竞争力,在福建区域优势显著。2023年上半年投行业务表现优于行业水平。1)股权融资:上半年主承销项目9单,主承销金额110.06亿元,行业排名第10,其中IPO规模81.24亿元,行业排名第8,福建省内股权融资具备相对优势,位列行业第1。2)债权融资:公司上半年债权承销规模及数量全面提升,其中,企业债、公司债、可交债504亿元,同比增长42%,企业ABS及信贷ABS规模180亿元,同比增长76%,福建区域债权融资具备相对优势,承销规模排名行业第一。
财富管理业务承压。1)证券经纪:上半年公司代理买卖证券业务5.94亿元,同比降低11.00%。2)席位租赁:公司聚焦金融同业及机构客户,完善上市公司财富管理服务体系,上半年席位租赁净收入3.87亿元,同比下降6.22%。3)代销业务:公司推进产品体系2.0升级,整合集团资源,丰富产品货柜,截至2023年中公司股混及非货类保有规模393/431亿元,行业排名第12,报告期内代销业务实现收入1.79亿元,同比下降22.58%。
资产管理稳步推进。公司资产管理业务收入下滑,其中券商资管规模增加,公募基金规模基本持平。1)券商资管:公司持续推进公募布局,探索公募转型之路,截至2023H,券商资管AUM达877.32亿元,同比增长18%。2)基金管理:子公司兴证全球积极布局公募FOF及养老业务,公募FOF领域管理规模继续保持行业第1,养老基金Y份额规模位居行业第3。2023上半年末兴证全球基金管理规模6,413.32亿元,公募AUM达5845.15亿元,较年初降低0.31%,基本持平。
盈利预测、估值分析和投资建议:公司深耕福建,投行业务区位优势显著,资管及公募基金对公司贡献较高,具备较高成长性,预计公司2023年-2025年分别实现营业收入134.85亿元、150.31亿元、165.95亿元。归母净利润34.88亿元、40.25亿元和44.49亿元,增长32.26%、15.39%和10.54%;PB分别为1.00/0.91/0.83,维持“增持-A”评级。
风险提示:金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。
相关附件