公司是我国西南区域最大的纯液态空分气体供应商
1、公司产能主要集中在川渝（2021年收入占比 65%）、福建。2、民营企业，实控人持股比例近 90%。3、2012-2021年净利润复合增速 18%，近三年业绩变化主要受疫情反复、宏观经济波动，下游需求及产品价格波动影响。
公司成长路径：行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展
1、大行业：工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计 2022年中国工业气体市场规模有望接近 2000亿元，2024年有望达到 2199亿元，年复合增速6%-8%。由于我国人均气体消费量与西欧、美国等发达国家或地区相比仅有后者30%-40%，还有很大的提升空间。
2、小公司：公司市占率不足 1%，还有较大成长空间。我们测算公司 2021年市场占有率达 0.46%，预测 2024年市占率将有望达到 0.77%。
3、公司未来将不断丰富产品品类，拓展高纯空分气体及其他特气市场。
公司深耕四川，四川水电、锂矿优势明显，新能源企业云集，客户质地优良公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等。
产能有望大幅增长：三工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021年液态气体产能合计约 76万吨（不含备用产能 10万吨）、管道气产能 5亿立方米。
我们预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产；两个汶川基地的 IPO 募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加，公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达 196万吨（较 2021年增长 158%，较 2022年增长 144%），管道工业气体产能达 15.33亿立方米（较 2021年增长 207%，较 2022年增长 70%）。
盈利预测与估值预计公司 2022-2024年的收入分别为 8.9/12.1/17.0亿元，同比增速分别为7%/37%/40%。预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 1.5/3.0/5.0亿元，同比增速分别为-16%/99%/67%。预计公司 2022-2024年 PE 分别为 57/29/17倍。
风险提示下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。
首页
微信公众号
证券之星APP
