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医药生物行业周报:冠脉支架集采续约,报价稳中有升

来源:平安证券 作者:叶寅,李颖睿 2022-12-05 00:00:00
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行业观点:冠脉支架集采续约,报价稳中有升。2022 年11 月29 日,冠脉支架带量采购续约拟中选结果公布。共有10 家企业的14 款产品拟中选,其中最低价为微创报出的730 元(包含50 元伴随服务费),有4 家企业同时报出了最高价848 元(包含50 元伴随服务费)。相比2020 年冠脉支架首次集采,续约在总需求量增长的同时企业报价也都有所提升。

在2020 年冠脉支架集采中,产品按照报价由低到高排序,中选率为10/27(约为37%)。本次续约设定798 元/个为产品最高申报价,且增加了伴随服务费50 元/个。不设置淘汰率,将上次中标产品最高价设定为本次最高申报价,且增加了伴随服务费,这3 点都体现了政府对于集采产品降价的态度趋于温和,在维持最高价格稳定的同时也蕴含着对过低报价纠偏的意味。

按照量价挂钩的原则,将入围产品的需求量拆分为分配量和待分配量,分两步进行需求量分配。中选产品分配量的比例和产品价格排名相关,而其它剩余量的分配在尊重医疗机构选择的同时也体现着向A组产品倾斜(不少于剩余量的50%)。通过这样的调整,企业中选的确定性增强,将有更多企业和新产品中选;同时,由于量价挂钩的梯度分配原则,企业若想争取到更多的分配量,仍需要具有一定的低价优势。面对量与价的权衡,不同企业或采取不同报价策略以获得最大盈利。

随着冠脉支架集采续约落地,市场对于政策压力的担忧得到一定缓解,后续相关企业的业绩具有较强确定性。建议关注心血管领域产品组合丰富的平台化公司,如微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗等;同时,建议关注医疗器械领域中产品研发能力强、细分赛道国产化率不高的公司,如迈瑞医疗、心脉医疗、惠泰医疗、启明医疗等。

投资策略:主线一:中医药板块,重磅支持政策不断,政策落地提升信心。

品牌OTC 中药具有自主定价权,其它中成药集采降价温和,板块整体估值性价比高,建议关注:昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二:创新产业链,CXO 维持高景气度且估值触底,结合估值以及政策、资金因素,我们更倾向于CDMO 和大分子CXO 赛道,建议关注:凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三:在上述两条主线外,还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道:包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注:司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。行业要闻荟萃:1)安进双特异性分子药物AMG 133 的临床1 期数据结果积极,用于治疗肥胖;2)Rigel 公司的Rezlidhia在美获批上市,用于治疗复发或难治性急性髓系白血病(AML)患者;3)礼来在研阿尔茨海默病抗体疗法doaemab 3 期临床达到所有主要和次要终点;4)argex 的重症肌无力用药efgartigimod 在美获得优先审评资格。

行情回顾:上周A 股医药板块上涨1.18%,同期沪深300 指数上涨2.52%,医药行业在28 个行业中涨跌幅排名第20 位。上周H 股医药板块上涨7.06%,同期恒生综指上涨6.07%,医药行业在11 个行业中涨跌幅排名第4 位。

风险提示:1)政策风险:医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)公司风险:公司经营情况不达预期。





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