中望软件：产品迭代持续推进，生态建设和渠道建设取得积极进展_股票频道

事项：公司公告2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入3.50亿元，同比下降1.91%，实现归母净利润-1903.32万元，同比下降119.34%，EPS为-0.26元。

平安观点：公司前三季度业绩承压，但归母净利润降幅已逐季收窄。2022年前三季度，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降1.91%，实现归母净利润-1903.32万元，同比下降119.34%，公司前三季度业绩承压。分季度看，公司一、二、三季度营收分别同比增长1.24%、-10.64%、3.31%，公司第三季度营收增速高于前两个季度；归母净利润分别同比下降440.78%、138.90%、65.12%，归母净利润降幅逐季收窄。公司第三季度的业绩表现，表明公司的经营状况向好。

公司毛利率同比基本持平，期间费用率同比提高幅度较大。公司2022年前三季度毛利率为98.62%，相比去年同期98.07%的毛利率水平基本持平。公司2022年前三季度期间费用率为126.68%，同比大幅提高38.92个百分点。其中，销售费用率同比提高19.27个百分点，主要是因为公司加大市场开拓力度。研发费用率同比提高18.27个百分点，主要是因为公司加大研发投入。2022年前三季度，公司研发投入金额为2.08亿元，同比增长69.74%，研发投入的营收占比达59.43%，同比提高25.09个百分点。

公司产品迭代持续推进，生态建设和渠道建设取得积极进展，为未来发展蓄力。在产品迭代方面，公司在2022年5月的三维CAD发布会之后，于8月16日成功举办了中望二维CAD价值发布会，之后于10月13日成功举办中望云原生CAD的首次发布会，并拟于2022年第四季度对基于云原生架构的三维和二维CAD产品进行公测。同时，公司对信创产品继续保持迭代，如“中望CADLinux升级至2023SP1版本”、“中望3DLinux2023内部测试版本已准备就绪”。在生态建设方面，公司分别与中国建筑股份有限公司、上海同济城市规划设计研究院、上海勘测设计研究院等行业龙头企业进行了深入沟通，探讨在工程建设、城市规划、清洁能源等领域应用自主工软技术和国产化方案、打造国产三维行业应用软件、技术联合攻关等合作方案。在信创领域，公司积极携手贵州省鲲鹏生态创新中心、统信软件技术有限公司、贵州大学等优秀校企单位进行全面合作。在渠道建设方面，在经销商渠道拓展方面取得良好进展，分别在广州、迪拜、罗马、东京、墨西哥等多个国家、城市举办区域性经销商伙伴会议，让公司的全球经销商、开发商进一步深入了解中望全栈产品的最新技术成果、研发规划以及全球生态发展战略、伙伴支持政策等重要信息，并就如何更好地发展渠道伙伴业务与国内外经销商、开发商进行了深入的讨论与交流。公司在产品迭代方面取得的成果，以及在生态建设和渠道建设领域取得的积极进展，将为公司把握智能制造、正版化和国产化的行业发展机遇提供有力支撑。

盈利预测与投资建议：根据公司的2022年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.13亿元（前值为2.08亿元）、2.65亿元（前值为2.82亿元）、3.60亿元（前值为3.89亿元），EPS分别为1.31元、3.06元和4.15元，对应10月28日收盘价的PE分别约为170.5、72.9、53.7倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，2DCAD产品性能已可媲美以国际知名公司为代表的CAD领域第一阵营企业的产品，已具备在国内2DCAD市场国产化替代的能力。公司的3DCAD产品拥有国内少有的自主几何建模内核，并正从机械零部件等领域向航空航天、汽车等更复杂的设计场景拓展。同时，公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平，CAE产品有望成为公司未来业绩的另一增长点。在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务迎来发展良机。公司当期业绩虽承压，但经营状况已经向好，我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：（1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。（2）公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但目前还不能满足航空航天、汽车等高精准度、高复杂度的3D设计场景，公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展，公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。（3）公司CAE业务发展进度不达预期。公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平，在商业市场取得了初步的验证和客户的认可。

但如果CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。