圆通速递点评报告：业绩再超预期，管理α凸显，长期推荐_股票频道

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圆通速递发布 2022年第三季度报告：

2022年前三季度，公司实现营业总收入 388.25亿元，同比增长 27.12%；

实现归母净利润 27.71亿元，同比增长 190.47%；实现扣非归母净利润26.70亿元，同比增长 201.18%。

其中 2022Q3，公司实现归母净利润 9.98亿元，同比增长 223.44%；实现扣非归母净利润 9.62亿元，同比增长 228.97%。

投资要点:

Q3业绩再超预期，管理α持续验证2022Q3，公司快递业务单票收入达到 2.53元，YoY 18.06%，实现业务量 45.90亿票，YoY 8.51%，精准营销策略下圆通保持量价齐升。

伴随着疫后产能爬坡下的成本优化，三季度公司实现扣非归母净利润 9.62亿元，YoY 228.97%，业绩再超我们此前预期。不断释放的利润验证了公司自身时效、服务与成本端的优化，管理改善α凸显。

旺季成本通胀向下传递，单票盈利仍有看点四季度旺季将至，考虑到人工成本通胀、防疫成本增加与高油价的背景下，旺季抗通胀涨价传统有望延续，价格韧性依旧。且 2022Q4，公司运输成本将受益于道路通行费的减免政策，Q4旺季圆通单票盈利仍有看点。展望 2023年，快递行业量（2022低基数，2023需求反弹）、价（高质量发展提升溢价）、成本（数字化转型、产能爬坡、油价均值回归）三方面均有可展望空间，头部企业盈利能力有望保持稳中有进。

自下而上精选个股，长期推荐圆通速递2021Q4-2022Q3是中国快递行业格局改善、定价能力修复的红利期，圆通速递凭借自身产品力优势逆周期提价释放业绩。Q4开始，虽然提价的红利期已经过去，但电商快递稳定的竞争格局已经充分验证，板块逐渐从周期成长向价值成长属性切换，投资方法也应切换为自下而上，精选个股。圆通速递作为 A 股电商快递龙头，其核心竞争力在管理能力，且已经在数字化领域建立先发优势，看好后续公司降本增效、管理阿尔法持续兑现带来的中长期投资机会。

盈利预测和投资评级根据三季报调整盈利预测，预计圆通速递2022-2024年营业收入分别为 548.70亿元、623.55亿元与 706.43亿元，归母净利润分别为 38.81亿元、47.63亿元与 54.46亿元，2022-2024年对应 PE 分别为 19.44、15.84与 13.85。维持“买入”评级。

风险提示行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、疫情冲击带来的风险。