比亚迪 9月新能源汽车销量为 20.13万辆，再创新高表现亮眼。 比亚迪9月新能源汽车销量为 20.13万辆，同环比+183%/+15%，其中出口 7736辆，环增 52%，超市场预期。 2022年 1-9月累计销量为 118.01万辆，同比增长 250%。新能源乘用车 9月销量为 20.10万辆，同环比+187%/+16%，2022年 1-9月累计销量 117.53万辆，累计同比增长 255%。
商用车 9月产销量为 286辆，同环比-73%/-70%， 2022年 1-9月累计产销量为 4733辆，累计同比-30%。
9月插混车型销量强势增长，份额环比持续提升。 9月比亚迪插混乘用车销量为 10.60万辆，同环比+214%/+16%，占比 53%，同比提升 5pct，环比提升 1pct，2022年 1-9月累计销量 59.32万辆，累计同比增长 307%；
纯电乘用车销量为 9.49万辆，同环比+162%/+15%，占比 47%，同比下降 5pct，环比持平， 2022年 1-9月累计销量 58.21万辆，累计同比增长214%。
汉 DM&唐 EV 系列同比高增、新车型逐渐放量贡献增量。 汉家族 9月销 3.15万辆，同环比+207%/+21%；唐家族 9月销 1.51万辆，同环比+141%/+39%；宋家族 9月销 4.65万辆，同环比+117%/+9%。新车型中，3月上市的驱逐舰 9月销量 9101辆，环比增长 4%；海豚 9月销 24956辆，环比增长 6%； 7月上市的海豹已开始交付， 9月销 7473辆， 9月上市的唐 DM-p、 DM-i 上市 5小时累计订单超过 3.5万辆。
2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。 宋 pro/驱逐舰 05DM-i 及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。 2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计 2022年比亚迪电动车销量 170万辆+，同增 2倍以上，预计 23年销量近 280万辆，同增 40%。
电池装机量同比高增，全年出货预计翻番以上增长。 2022年 9月动力和储能电池装机 8.61GWh，同环比+105%/+14%； 1-9月累计装机 57GWh，同比增长 145%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪 2022年电池产量为 80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献 10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。
盈利预测与投资评级： 考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持 2022-2024年归母净利润预期为 117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40% ，对应 PE 为 62/31/22x， 给予 23年 55xPE， 目标价 441.1元，维持“买入”评级。
风险提示： 电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。
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