公司发布 2022年中报:上半年实现营收 103.97亿元,同增 25.65%,归母净利润 19.75亿元,同增 26.36%,扣非归母净利润 17.44亿元,同增 14.54%,非经常性损益 2.30亿元,主要为股权投资项目公允值增长。其中二季度实现营收56.18亿元,同增 15.57%,归母净利润 12.57亿元,同增 37.18%,扣非归母净利润 10.47亿元,同增 16.57%。经营符合预期。
经营分析Q2需求承压,公司加速国产化,通用 &工业机器人业务逆势较快增长。疫情与海外扰动下 22H1工控需求承压,公司持续引领工控国产化进程,聚焦结构性增长机遇,伺服、 PLC、变频器等核心产品份额加速提升, 22H1营收分别为23.23/6.71/19.19亿 元 , 分 别 同 增 22%/108%/25% , Q1/Q2伺 服 份 额18%/25%,小型 PLC 份额 10%/12%,变频器份额 12%/18%,分别稳居国内第一/第一/第二,驱动通用自动化业务同增 26%。22H1公司工业机器人发货量超9000台,营收同增 39%,持续强化新能源、3C 领域优势,SCARA 领域份额达17.5%,位居国内第二。
电驱系统 &电机跨越式增长,传统车企订单高增,第三方供应领导地位强化。
22H1公司新能源汽车业务营收 20.09亿元,同增 121%,新势力继续高增,传统车企订单增长迅速,新增定点项目超 20个,客户结构进一步优化。根据 NE时代数据, 2022H1公司乘用车电控份额 9.3%,位居第三;电驱总成份额5.4%,位居第五;电机份额 4.9%,位居第五,上半年公司电控领先地位持续强化,电驱系统、电机出货与份额均大幅增长。
国际化及能源战略加速落地,Q1盈利能力显著回升。22年公司开启国际化战略,行业线加速出海;能源业务加速布局光储、储能、制氢等产品,带来业绩新增量。22H2工控需求有望回暖,23年有望迎来新一轮工控上行周期。产品涨价、成本优化、业务结构变化、大宗价格回落等因素下,Q2毛利率同环比增长0.31/3.34pct,预计 H2盈利能力进一步回升。
投资建议我们维持 2022-2024年盈利预测:预计归母净利润分别达 41.54/54.29/68.62亿元,EPS 分别为 1.57/2.06/2.60元,对应 2022年 8月 22日收盘价 PE 分别为39.87/30.50/24.13倍,维持“买入”评级。
风险提示制造业投资不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨