药明康德：业绩小幅超预期，持续高增长

事件7月 11日，药明康德发布 2022年半年度业绩预增公告，公司预计 2022H1实现营收 177.56亿元，同比增长 68.52%；预计扣非后归母净利为 38.50亿元，同比增长 81.00%，业绩小幅超预期。

简评2022H1业绩小幅超预期，收入利润高增长。2022H1预计公司实现营收177.56亿元，同比增长 68.52%；预计扣非后归母净利润实现 38.50亿元，同比增长 81.00%；预计经调整 Non-IFRS 净利润为 43.01亿元，同比增75.68%，收入和利润端实现高增长，小幅超预期。

Q2业绩强劲，超预期增长。单季度来看，2022Q2预计公司实现营收 92.82亿元，同比增长 66.16%（此前公告为 63%-65%）；预计扣非后归母净利润实现 21.36亿元，同比增长 64.69%；预计经调整 Non-IFRS 净利润为22.48亿元，同比增长 67.14%。

行业高景气、在手订单饱满，公司未来发展动力十足。国内外医药研发创新需求旺盛，医药外包行业高景气。药明康德作为具备国际竞争力的 CXO 板块的平台型龙头企业，具备独特的一体化 CRDMO 业务模式，新签及在手订单饱满，成长确定性强。重点看好公司小分子 CDMO（特别是制剂、oligo与 peptide 业务）、临床前 CRO 和 CGT CDMO 板块的中长期高成长潜力。

盈利预测与投资建议我们预计 2022-2024年归母净利润为 79.69/93.14/117.87亿元，对应 PE 分别为 40/34/27倍，维持“买入”评级。

风险提示新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

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