冠城大通跟踪研究报告:13年业绩大幅预增,未来发展路径明确

公告:

1月13日晚,公司披露2013年业绩预增公告:经财务部门初步测算,预计公司2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50% 至100%。

点评:

太阳星城、深圳冠洋驱动业绩大幅预增 深圳冠洋100%股权转让所确认的投资收益和2013年内房地产项目结算收入相应增加,使2013年归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加。前者深圳冠洋股权转让获得的投资收益在6.49亿元左右,而后者的结算项目将主要体现在北京太阳星城的澜石项目、南京冠城新家园项目以及北京海科建的相关项目。预计上述相关项目仍将在2014年继续贡献利润。

项目布局揭示公司未来发展路径 随着13-14年太阳星城(B、C 区)销售结算,原先公司业绩所依仗的太阳宫项目也逐步进入尾声。对于公司未来的发展路径,我们认为公司已经在项目布局上所体现。公司于10月签订了龙岩一级开发项目,总规模约5100亩,一二级土地开发联动,未来发展的土地基础进一步夯实。由此,北京海科建-- 南京蓝郡项目--福州永泰项目--龙岩项目,发展路径图逐步明朗。

维持“买入”评级 我们预计公司2013-2015年EPS 分别为1.16元、1.06元和1.36元,当前股价对应的PE 分别为4.9倍、5.3倍和4.1倍。我们维持公司“买入”投资评级, 预计北京海科建、南京蓝郡项目、福州永泰项目、龙岩项目有望依次接力北京太阳星城项目,构建公司未来发展路径。