中南传媒中报点评:地方出版业龙头地位稳固,积极布局数字教育

近日,公司发布中期报告,2017H1,公司主营业务收入493,579万元,同比增长4.02%;归母净利润88,310万元,同比增长5.10%,扣非后归母净利润87,568万元,同比增长5.89%,每股收益0.49元,同比增长4.26%。

地方出版业龙头地位稳固,图书、音乐、影视多方位开发。2017H1,公司主营业务收入493,579万元,同比增长4.02%。报告期内中南传媒在全国图书零售市场码洋占有率为3.12%,位列全国第一方阵,原创文学、科普图书、心理自助图书品牌在细分市场排名第一,作文、中国古典文学、学术文化品牌排名第二,音乐、收藏品牌排名第三。此外,湖岳麓书社四大名著(名家演播版)有声内容实现在喜马拉雅、咪咕等有声平台的销售。博集影业稳步推进《法医秦明2》、《金牌投资人》等影视项目。图书、音乐、影视项目实现多方位开发,出版业务实力强劲。

线上线下同时发力,发型业务稳步增长。发行业务方面,湖南省新华书店实现营业收入35.38亿元、净利润6.74亿元,同比分别增长8.54%、21.09%。门店零售方面,积极举办主题营销活动,有效带动传统门店销售人气和收入。24小时营业的乐之书店、高校书店贤德创客书院及布克校园书店等特色书店稳步发展,新开业的喜盈门范城国际儿童馆开局良好。线上销售方面,在线平台“阅达书城”已完成14家市州中心门店和约90家县区中心门店的上线运营工作,截至报告期末注册用户约7万人。

积极转型数字教育,拓展盈利新增点。2017H1。市场推广方面,数字教育产品已覆盖全国30个省(区、市)2900余所学校。校比邻APP拓展顺利,用户数约21万,为加速C端用户运营奠定良好基础。子公司中南迅智继续加强评测中心建设,重点推广“A佳”全套考试服务产品,报告期内共服务学校2100余所,服务学生约82万人。数字教育业务初见成效,后续有望成为公司盈利新增点。

作为地方出版业龙头,公司在保持传统业务优势的基础上,积极布局数字教育,后续有望带动业绩保持持续增长。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为117.93亿,125.53亿,134.18亿,归属于母公司净利润分别为19.27亿,21.97亿,24.87亿,每股收益分别为1.07元,1.22元,1.39元,对应PE分别为15.13,13.27,11.73。