信维通信:天线渗透率拉升,无线充电放量,建议买进

结论与建议:

信维通信2016年营收24亿人民币(+85.6%),营业利润4.6亿人民币(+85.3%),净利润5亿人民币(+141.5%),EPS 0.56元。研调处预估信维通信2017年营收41亿人民币(+72%YoY),毛利率31.2%,税后净利8.5亿人民币(+59%YoY),税后EPS 0.88元。随产品整合度及客户黏性增加,信维通信于美系手机大厂端wifi天线渗透率持续拉升,相关营收稳定增长。另外预期公司有望成为今年上市新机中无线充电主要供应商之一,成长潜力大。信维通信可提供整合度较高产品,另以客户布局而言,信维为ios及android两大阵营龙头供应商,客户基础强。未来进入5G时代,中国客户华为话语权提高,并与当地供应商紧密合作,信维将持续受益;评价方面,目前信维通信PER约32X,落于历史区间下缘,相较同业亦未偏高;另以近三年获利CAGR 95.8%计算PEG仅0.34,处于偏低位置。建议可买进,目标价35元(PER=40X2017EPSF)。

个股点评:

公司简介:信维是中国射频技术产品领导厂商,产品环绕射频相关应用发展,如:手机、平板、NB所使用的GPS、WIFI天线、NFC、无线充电模组、音频等,公司未提供产品比重细项,具研调处估算wifi天线相关业务占营收约60~65%,NFC/无线充电占15~20%、亚力盛(工业、车用领域连接器)占15~20%。公司原客户分布以国内为主,海内外客户占比约60:40,2012年收购天线解决方案商莱尔德于北京公司的天线业务后,使信维有更多机会接触国际级客户,扩大海外业务,开始打入美系手机大厂供应链,并成为主要供应商,目前海外客户占比达60%以上,美系手机大厂为其最大客户。