九强生物:推出二期激励草案,全面激励助业绩增长

报告摘要:

事件:2016年12月31日公司发布《第二期限制性股票激励计划草案》,本计划拟向12位核心销售人员、核心研发人员授予93.6803万股限制性股票,占本计划签署时公司股本总额49,989.1806万股的0.19%,授予价格为每股11.32元。

点评:

1、延续I期激励,扩大激励覆盖面,完善激励机制:公司于2015年6月实行了第一期限制性股票授予,授予价格13.41元/股,此次限制性股票授予是公司一期激励计划的延续,第一期主要对核心销售人员进行激励,第二期主要对核心研发人员进行激励,是公司为完善激励机制、扩大激励覆盖面之举。解锁条件以2014年营业收入(5.08亿)和扣非净利润(2.04亿)为基数,经过测算2016~2018营业收入同比增速分别不低于7.7%/8.3%/7.7%,扣非净利润增速分别不低于1.3%/8.3%/7.7%,假设2017年1月授予,需摊销总费用508.6万元,预计2017-2019分别摊销308.2/139.24/61.17万元。

2、公司经营有序推进,销售、研发多方激励助业绩增长:随着限制性股票的授予,研发销售端多方激励完成,员工在新产品研发、推广销售更具动力,迈瑞合作G92000全自动生化仪已于三季报有销售体现,封闭化未来将有效带动试剂销售、小而密低密度脂蛋白检测试剂盒sdLDL全面放量、罗氏OEM、雅培的技术合作的持续推进将有效带动业绩增长,公司经营布局有序推进。

3、看好创新高质量和国际合作销售模式,维持“买入”评级:我们预计2016-2018公司将实现利润2.85、3.94、4.82亿元,同比增长16.4%、38.1%、22.3%。EPS:0.57、0.79、0.96元,当前股价对应PE:38、28、23倍,看好公司诊断产品的高质量、极高的创新能力以及通过合作拓展国际市场,维持“买入”评级。

风险提示:IVD耗材集中采购压缩行业利润、公司合作及产品推广不及预期