长方集团三季报点评:主营业务承压利润下滑,教育业务现实质性突破

业绩简评

10月27日,长方集团发布三季报,2016年1-9月,公司实现营收11.37亿,+11.73%YoY;归母净利润0.53亿,-15.74YoY;EPS 0.06元。其中16Q3营收4.09亿,+0.47%YoY;16Q3归母净利润0.16亿,-43.69%YoY。

经营分析

报告期内,公司毛利率为22.92%,同比下降3.03个百分点,净利率为6.92%,同比下降0.18个百分点,销售&管理&财务费用率之和为13.86%,同比下降1.09个百分点,其中销售费用率为2.39%,同比下降0.47个百分点,管理费用率为11.08%,同比上升0.10个百分点,财务费用率为0.39%,同比下降0.72个百分点。

主业利润有所下降,主要变动原因系报告期内,市场竞争加剧,产品销售价格下降,导致毛利率下滑。 教育业务转型推进取得实质性突破

公司同时发布公告,计划将闲置坪山新区工业园申请变更为教育用地(尚需相关部门审批,具有不确定性),将其建设为教育基地。同时表明未来或将收购知名幼教管理公司51%以上股权,以进行教育业务转型。

我们认为,长方集团教育转型决心坚定,拟将原工业用地转为教育用地,或以收购直营连锁园所的方式切入幼教领域,未来值得期待。

投资建议

公司教育转型持续推进中,幼教转型决心坚定。鉴于公司主业LED行业市场竞争加剧,我们下调盈利预测,暂不考虑教育业务,我们预测公司未来三年EPS分别为0.12元,0.16元,0.18元,对应PE79x,59x,52x。未来教育转型推进,盈利能力或有效增强。维持“买入”评级,目标价12元。

风险提示:教育转型或不及预期