海利得3季报点评:产能逐步释放支撑业绩,差异化提高盈利能力

事件:

公司发布2016年3季报,2016年1-9月,公司实现营业收入187,959.93万元,同比增长18.66%,归属于上市公司股东的净利润23,184.60万元,同比增长36.52%,实现每股收益0.50元。

点评:

业绩增长符合预期

公司三季度实现营业收入67,241.42万元,同比增速22.33%,环比二季度增长5.21%,三季度归属于上市公司股东的净利润为8,543.18万元,同比增速为57.66%,环比增长9.75%。业绩增长符合预期。

新项目投产促进公司业绩增长

公司募投项目2万吨安全带丝和2万吨涤纶气囊丝、第二条帘子布及其配套高模低收缩丝陆续投产,200万平米的石塑地板也已满负荷生产。新项目的投产奠定了公司业绩增长的基础。

车用丝占比提高提高了公司产品的盈利能力

公司目前涤纶工业丝总产能19万吨,其中,车用涤纶工业丝占比超过67%,而随着帘子布等产品生产线技改完成,届时公司涤纶工业丝总产能将达到23万吨,差异化率将超过73%;受益于差异化,公司涤纶工业丝毛利率高于业内竞争对手,增强了公司产品的盈利能力。

储备新产能奠定了公司业绩后续增长基础

公司于2016年7月4日召开第五届董事会第三十一次会议,审议通过《关于年产40000吨车用工业丝和30000吨高性能轮胎帘子布技改项目的议案》,目前已支付部分设备定金。预计上述产能将于2017年起将陆续投产。届时公司帘子布产能将达到6万吨,毛利率接近25%,有效增厚公司业绩。

石塑地板产销快速放量未来增长空间广阔

公司现有300万平米石塑地板产能,目前已满负荷生产,预计年底或明年初还将新增100万平米产能,预计明年底将扩产至800万平米。届时可增加公司销售收入超4-5亿元,毛利率25%左右。

业绩预测:预计公司16年的EPS为0.55元

随着新产能的逐步投产,差异化率的提高,销售渠道的完善,我们认为,海利得将进入一个业绩逐年稳步增长期。鉴于此,我们维持海利得“增持”投资评级,其目标价是21.99元。