新筑股份:剥离亏损工程机械,三季度业绩大幅增长

报告摘要:

事件:公司2016年前三季度实现营收92,031万元,较上年同期增长14.17%,实现归母净利547万元,较上年同期增长106.95%,其中,第三季度实现营收26,543万元,同比增长60.04%,归母净利4,730万元,同增184.85%。公司于2016年9月收到四川新津工业园区管理委员会2,000万元的扶持资金,产生税前利润约为2,000万元,同时转让持有子公司合肥新筑机械有限责任公司100%股权,产生税前利润约为2,395.71万元,对公司业绩产生较大影响。

卡位精准,潜心布局有轨电车多年:新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年,目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术,并实现了产业化,在产业链长度上处于国内领先地位。

积极参与新津、宜宾和成都IT大道三个有轨电车项目:近日,成都市2016年第一批PPP推介项目“出炉”,项目共有39个,总投资达1,260.2亿元,其中涉及到轨道交通(包含有轨电车)的项目有4个,合计344.9亿,包括成都轨道交通18号线工程PPP项目(265亿),新都区香城大道现代有轨电车项目(15亿)等,其中有轨电车合计79.9亿元,市场空间巨大,为本土新筑股份发展提供了良好的外部环境。

减持引进战投,创新商业模式,解决订单问题:公司于8月23日发布控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持公告,二者计划减持公司股份合计不超过7,000万股,占公司总股本的10.85%,此次减持主要目的是为公司引进战略投资者,创新商业模式,利用战投优势,解决资金和项目问题,同时对外扩张,辐射全国。

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为500万元、1.52亿元和2.58亿元,EPS为0.01元、0.24元和0.40元,PE为1271倍、54倍和32倍,给以“增持”评级。

风险提示:有轨电车业务不及预期。