信邦制药:中肽生化整合效益显现,医疗服务、医药流通实现稳健增长

一、事件。

信邦制药发布2016年半年报。公司实现营业总收入246,930.37万元,同比增长38.36%;公司实现净利润12,021.84万元,同比增长42.68%,其中归属于母公司所有者的净利润为12,997.26万元,同比增长59.64%。

二、我们的观点:

1、中肽生化整合效益显现,公司盈利水平进一步提高。

公司与中肽生化的重大资产重组事项,于2015年12月获得证监会核准并完成了资产交割,2016年2月完成新增股份的登记和上市。2016年1-6月,中肽生化实现营业收入7886万元,实现净利润4680万,实现归属母公司净利润4226万,占公司净利润的32.52%。根据重组业绩承诺,中肽生化2016年将实现1.05亿净利润,从上半年完成情况看,基本符合预期,完成全年业绩承诺的可能性比较大。

2、医疗服务板块实现收入较快增长,白云医院下半年试运行将带来业绩增量。

公司目前旗下4000张床位,已经建立起了具有明显优势的区域医疗服务体系。2016年上半年,医疗服务板块实现收入5.8亿,同比增长90.24%。主要是因为白云医院(非营利性医院)合并报表、以及肿瘤医院二院区投入使用所致。其中,贵州省肿瘤医院实现收入3.3亿,同比增长19.6%。实现净利润1535万,同比减少0.05%。收入实现较快增长主要是肿瘤医院的综合二病区新增300张床位实现效益。我们认为随着公司加强内部管理,未来实现净利润增长可期。根据公告,白云医院二期的装修和设备安装按计划进行,预计下半年投入试运行。下半年公司将新增400张床位,有望带来业绩增量。

3、医药流通实现稳健增长,看好公司医药流通板块进一步拓展终端规模。

公司目前下属科开医药、科开医疗器械、盛远医药、卓大医药、信邦药业5家流通公司,2016年公司与遵义市人民政府签订了有关协议,将进一步扩大遵义地区的医药配送,目前已完成卓大医药工商注册地变更,库房的搬迁及GSP验收等工作。遵义地区市场广阔,市场规模在40亿-50亿,加大遵义地区的市场开发将有力地带动公司业绩提升。我们认为,随着国家全面推进公立医院药品集中采购,推行两票制,公司作为贵州省最强势的GPO企业,有望受益于新医改。我们看好公司医药流通板块的快速增长。