中国石化:公司业绩略超市场预期,大手笔高派息

公司业绩略超预期,大手笔高派息:公司实现营业额2.02万亿元,YOY-28.6%;经营收益为570亿元,同比下降22.4%。股东应占利润324亿元,每股基本收益0.268元,YOY-31.6%。董事会建议派发末期股息每股0.06元,加上中期股息,全年股息每股0.15元,派息率为56.39%,呈持续增长趋势。

勘探及开发板块受国际油价拖累。营收入1,387亿元,同比降低39.1%。受油价大幅下跌拖累,亏损174亿元。成本费用继续压减,单位油气现金操作成本为17.62美元/桶,同比下降4.3%。预判2016年上半年继续扩大亏损,下半年国际油价有望站上50美元/桶位置,全年亏损幅度接近2015年。

炼油板块受益于油品升级加价、汽柴比提高和S形定价机制。营收9,266亿元,同比下降27.2%。经营收益同比大幅增加229亿元,弥补了上游业绩的下降。炼油毛利6.95美元/桶,同比增长47.2%。炼油现金操作成本保持稳定,保证了加价转换为经济效益。利好因素继续持续,预计2016年将迎接更好的炼油效益。

乙烯全年高价位,化工板块表现同样靓丽。营收3,263亿元,同比降低23.7%,受益于上游原料石油的低价位,而乙烯等主要品种价格维持相对高位,效益贡献显著,实现经营收益197亿元,同比大幅改善,成为公司第二效益增长点。

营销及分销板块非油业务带来惊喜增长。公司完善成品油管道布局,加快加油/气站建设,完善营销网络;积极向综合服务商转变,油非互促成效显现,保持了零售规模和单站销量的持续增长。成品油总经销量1.89亿吨,其中境内成品油总经销量1.71亿吨。推进非油品专业化,非油品营业额人民币248.3亿元,同比增长45.2%。

维持“强烈推荐”评级。预计公司16-17年EPS为0.51和0.50元。考虑非油业务增长潜力、3万座加油站有待分拆上市等积极因素,给予2016年15倍的市盈率,目标价为7.65元和维持“强烈推荐”评级。