长盈精密公司动态点评:CNC业务增长迅速

投资建议

公司公布2015年度半年报,营业收入17.92亿元,同比增长95.09%;净利润2.18亿元,同比增长75.34%;实现每股收益为0.41元。公司拟回购股份不超过1亿元。触控模组业务放量引领收入大增,但毛利率较低未对盈利形成相应贡献。我们预计2015-2016年收入为39.45亿和51.28亿;净利润5.32亿和7.57亿;EPS为0.96元和1.36元;对应PE为30倍和21倍;维持”推荐”评级。

新兴业务爆发引导收入利润快速上升。公司收入爆发式增长的主要原因在于CNC金属紧密结构件业务狂飙至11.51亿,而去年同期仅2.76亿。该业务毛利率下滑也引导了公司上半年总体毛利率有所下降,但费用率同步得到控制,因此净利润增速仅略低于收入增速。公司传统业务连接器、电磁屏蔽件的毛利率均有一定程度下降,其中连接器业务收入下滑幅度较大。

CNC精密结构件业务充分看好。长盈精密CNC 加工业务受益于国产品牌手机的销量爆发,目前公司已在小米、步步高、vivo、华为等主要国产品牌中大幅放量,并依托三星为战略客户,显示强大的渠道能力。另一方面,公司具备资金、设备、技术、全制程产业链和量产经验的优势,良品率领先行业水平,由于手机金属机壳多属于定制化产品,客户粘性强,公司竞争优势可望持续放大。

布局智能制造着眼长远。全资子公司广东天机是公司打造工业4.0生态和智能系统的主要平台。公司于四月份增资广东天机,有助于将在精密加工业上的制造经验积累转化到智能加工平台并延伸拓展。五、六月份公司对苏州确宜和松庆智能的收购显示了公司在这一领域的雄心壮志。未来公司还将继续通过并购增强实力,并与海内外著名企业加强合作,力争在工业4.0领域站稳脚跟,培植公司的长期竞争力。

回购确认公司价值。公司于中报同时推出回购预案,拟在2016年6月30日前回购不超过1亿元,回购股份价格不超过人民币35.82元/股。若按该价格全额回购,预计可回购股份279万股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于0.4984%。回购方案在A股市场十分少见,公司此举也显示了对股价的强烈信心。

盈利预测与估值。我们预计2015-2016年收入为39.45亿和51.28亿;净利润5.32亿和7.57亿;EPS为0.96元和1.36元;对应PE为30倍和21倍;维持”推荐”评级。

风险提示。结构件业务增速受阻;工业4.0领域拓展低于预期。