青岛双星点评报告:绿色轮胎发展受到产业政策鼓励

工信部发布《轮胎行业准入条件》,行业门槛提高

工信部发布《轮胎行业准入条件》,从企业布局、工艺质量装备、能源和资源消耗、环境保护、安全生产职业卫生五个方面提高行业门槛。其中,对新建轮胎和现有轮胎企业新鲜水消耗量、橡胶消耗量、工业用水重复利用率、工业固体废弃物综合利用率标准做了量化。政策出台有利于化解国内轮胎产能过剩、提高行业集中度;

绿色轮胎发展受到政策鼓励

《轮胎行业准入条件》明确“鼓励发展节能、环保、安全的绿色轮胎”的产业政策。与相同规格的普通子午胎相比,绿色轮胎滚动阻力可减少20%-25%,单位行程油耗降低3%-5%。同时,绿色轮胎的耐磨防滑性和高温稳定性较普通轮胎也有所提高。绿色轮胎受到政策鼓励,国内《绿色轮胎技术规范》(2014 年3 月推出)当前是由企业自愿执行,业内估计以后会逐步升级为行业标准和国家标准,2017 年将开始强制执行。绿色轮胎行业标准实施,有望逐步化解行业结构性过剩,塑造较为有序的竞争格局,行业内优秀企业面临重大发展机遇。

青岛双星以搬迁为契机,拟在董家口新厂区建设绿色轮胎生产示范基地,年产500 万套高性能子午线卡客车胎、1000 万套高性能子午线轿车胎。全面达产后, 2017 年公司收入有望达到110 亿元,正常年份净利润5 亿元;

盈利预测及估值

预计公司14-16 年eps 分别为0.19、0.43 和0.74 元(暂不考虑摊薄影响),动态PE 分别为28、12、7 倍。公司当前估值有一定的安全边际,转型升级带来业绩反转,业绩提升空间较大,维持“买入”评级。