“大疆教父”李泽湘又将收获一个IPO

（原标题：“大疆教父”李泽湘又将收获一个IPO）

《星岛》见习记者 齐鑫 上海报道

12月18日，卧安机器人正式启动全球招股，计划于12月30日在香港联交所主板挂牌，即将坐上港股“AI具身家庭机器人第一股”之位。

此次IPO，公司拟发行2222万股H股，发行价区间为63港元-81港元，最高募资18亿港元，国泰君安融资有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司为联席保荐人。

在本次IPO发行中，公司共引入了7名基石投资者，累计认购约9000万美元（超7亿港元）。其中，高瓴为最大基石投资人，认购3000万美元；Cithara认购2000万美元；Infini无极资本认购1500万美元；中国东方资产管理认购1000万美元；Wind Sabre、Yield Royal Investment、锐智资本各认购约500万美元。

▲卧安机器人公告截图

卧安机器人背后，“大疆教父”李泽湘是其重要股东，而他创办的希迪智驾（03881.HK）已于12月19日登陆港交所。这也意味着李泽湘近期将收获两个重量级的IPO。

业绩扭亏为盈，资产负债率上升

卧安机器人是一家全球领先的家庭机器人系统提供商，提供专为多种家庭生活场景设计的广泛家庭机器人品类。

公司产品主要包括增强型执行机器人，包括灵活型技巧机器人（如门锁机器人、窗帘机器人及手指机器人）、增强型移动机器人（如多功能家用机器人）以及运动机器人，以及感知与决策系统和其他智能家庭产品与服务，如照明及电动工具及智能家电。

近年来，卧安机器人收入不断增加，2022年-2024年，公司营收从2.75亿元飙升至6.1亿元，复合年增长率49%；净亏损从8698.3万元缩减至307.4万元；毛利率分别为34.3%、50.4%、51.7%。

▲卧安机器人招股书截图

今年上半年，公司营收同比增长超44%至3.96亿元，净利润由亏转盈达2790.3万元，毛利率进一步提高至54.2%。

“扭亏为盈主要因我们扩大业务营运，核心产品利润率较高、产品组合转向高利润率产品及持续实施成本优化措施令核心产品的毛利率改善，因此收入显著增长。”公司在招股书中表示。

然而，尽管公司业绩不断改善，但所呈现出的财务状况并不十分乐观。

招股书显示，2022年-2024年，公司的经营活动现金流净额较为不稳，分别为-1.07亿元、2462.1万元和-3127.8万元，今年上半年为2916.7万元。公司现金及现金等价物从2022年末的1.45亿元大幅减少至2024年的6233.7万元，截至今年10月底，上升为1.57亿元。

与此同时，公司的资产负债率不断上升，从2022年的39%上升至2024年的56%，今年上半年提升至57%。

▲卧安机器人招股书截图

依赖海外市场和Amazon

需要注意的是，卧安机器人的业务涉及国际及跨境经营，产品销往全球90多个国家和地区，尤其是日本、欧洲及北美，这三大市场贡献了公司约95%的收入，其中日本市场在2022年-2024年及2025年上半年，贡献的营收占比分别为61.4%、62.3%、57.7%及67.7%，是公司的主要收入来源。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的零售额计，卧安机器人于家庭机器人系统保持着11.9%的市场份额；以2022年至2024年的零售额计算，公司在日本市场的家庭机器人系统行业排名第一。

这种高度依赖海外业务的结构，让公司对区域政策波动与国际形势变化尤为敏感。“我们在多个不同的国家及司法权区经营，因此会面对国际及跨境经营固有的法律、监管、管运及其他风险。”公司进行了风险提示。

▲卧安机器人招股书截图

在销售渠道方面，卧安机器人高度依赖Amazon。自2018年起，双方便存在重要业务联系，公司主要通过Amazon电商平台的两个独立计划，即Amazon SC及Amazon VC销售产品，大部分收入来自通过相关Amazon计划进行的销售。

具体而言，2022年-2024年及2025年上半年，公司通过Amazon SC进行销售产生的收入分别约为7980万元、1.2亿元、1.73亿元、9040万元，分别约占同期间总收入的29.1%、26.3%、28.4%及22.8%；自Amazon VC产生的收入分别约为1.45亿元、1.78亿元、2.19亿元及1.75亿元，分别约占总收入的52.8%、38.9%、35.8%及44.2%。

截至2024年年底，Amazon渠道（包括Amazon VC及Amazon SC）合计贡献了公司总收入的64.2%。“我们的业务依赖并可能继续依赖若干知名电商平台（尤其是Amazon）进行经营，因此面对与在该等平台上经营相关的各种风险。”卧安机器人在招股书中表示。

“大疆教父”再冲港股

卧安机器人的创始团队有着颇为亮眼的背景。

卧安机器人的故事始于2015年，哈尔滨工业大学校友李志晨与潘阳在深圳创立公司前身卧安科技，此外团队中还包括其他校友林海州、刘国辉等人。

2016年，李志晨等人做了一个叫SwitchBox的小盒子，号称是“世界上最小的机器人”。2017年该产品落地，卧安科技也得到了更多关注，并获启赋资本和朗科投资400万元天使投资。

2018年，李志晨团队携项目进入东莞松山湖机器人研究院（XbotPark），这成为公司命运的转折点。当年10月，卧安科技进行重组，正式成立卧安机器人。XbotPark的创始人为李泽湘，这名香港科技大学的教授，以“导师+学生”的天使投资模式，成功孵化大疆、云鲸智能、固高科技等企业，被业内称为“大疆教父”。

招股书显示，李泽湘通过松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和合计持股12.98%，并亲自出任公司的非执行董事。

▲卧安机器人招股书截图

有了李泽湘的加入，资本市场迅速嗅到潜力，高瓴资本、源码资本等明星机构随后蜂拥而入，公司估值在2025年C轮融资后飙升至40.5亿元。如今即将站上港股资本市场的卧安机器人，无疑是李泽湘孵化模式的又一典型案例。

此次IPO，公司计划将募集资金用于持续提升公司的研发能力，以进一步开发与家庭机器人系统相关的关键技术及产品，扩大公司的销售渠道及地区覆盖，提升品牌的全球知名度，偿还未偿还银行贷款以及一般营运资金及公司用途。

不过，需要说明的是，尽管卧安机器人有李泽湘背书和高瓴加持，但投资者更为关注的，还是企业如何在全球市场中保持可持续竞争力，这条路比企业拥有的光环更长、更复杂。