和讯SGI公司｜宏昌科技SGI指数评分再降！股价一年跌六成，进军汽车领域能否重回巅峰？

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近期，和讯SGI指数一季报LAST30榜单出炉，宏昌科技以48分排名第三，值得关注的是，宏昌科技的评分表现越来越差，从最高72分降至48分。到底是为什么呢？

　净利润一降再降，毛利率持续下滑

宏昌科技和讯SGI指数评分下降的主要原因是其业绩出现下降，净利润一降再降。2021年实现营业收入7.68亿元，同比增长33.07%，净利润6804.11万元，同比下降16.93%。2022年第一季度实现营业总收入1.74亿元，同比增长7.52%，净利润1080.11万元，同比下降47.11%。

在盈利能力方面，宏昌科技上市前尚佳，加权净资产收益率一直高于20%。上市后，因净资产增长，加权净资产收益率有所下降，2021年加权净资产收益率10.01%，2022年一季度加权净资产收益率1.12%。

但值得关注的是，宏昌科技的毛利率也在持续直线下降，2022年一季度为16.51%，而上一年同期为25.36%。再拉长时间线，可以看到近三年宏昌科技的毛利率一直在走下坡路，2019年到2021年分别为29.70%、26.49%、18.85%，其中尤其是2021年降幅最为明显，宏昌科技表示，2021年毛利率下降主要原因是原材料价格上涨明显，原材料漆包线由于铜价上涨影响采购单价较上年上涨24.25%，PA等石油化工原料也随国际油价上涨而不同程度上涨，总体来说，共影响毛利率约5%。

2022年一季度，宏昌科技的净利率为6.16%，也较去年同期的14.2%出现明显下降。2021年净利率为8.86%，较上年同期下降5.34个百分点。

现金流方面，宏昌科技2022年一季度的经营活动产生的现金流为131.47万元，同比增长了107.38%，主要原因系票据池质押业务对应的保证金收付差额增加。虽然经营活动产生的现金流净额有大幅提升，但从占营业收入比重看，现金流还是趋于紧张，仅为0.76%。宏昌科技的应收票据及应收账款2022年一季度为3.96亿元，较2021年末有所降低，但应收账款周转天数却明显增加，由175.79天升至209.40天。

研发方面，2022年一季度宏昌科技的研发费用为626.42万元与去年同期的619.62万元相比相差不大，没有大幅增长。从近几年的研发力度看，也没有大幅增加，2019年到2021年研发投入占营业收入的比重分别为3.87%、3.54%、4.14%，2022年一季度为3.60%。目前，宏昌科技已拥有159项专利，其中发明专利4项，实用新型专利153项，外观设计专利1项，但研发力度还需加强。

　股价一年跌去64%，进军汽车领域

宏昌科技主营流体电磁阀、传感器及其他电器配件，于2021年06月11日上市，目前已上市一年，这一年宏昌科技不止SGI指数评分一降再降，股价也是一降再降。

宏昌科技上市之初，股价一度飙涨93.27%，至72.67元/股，这也是宏昌科技的巅峰股价。此后股价恢复平静，一路下跌截止2022年6月17日收盘，已跌至26.37元/股，较上市首日股价已跌去64%，较发行价跌去30%。

从产品端看，宏昌科技的产品广泛应用于洗衣机、净水器、智能坐便器、洗碗机等家电厨卫领域，已与海尔集团、美的集团(000333)、海信集团、松下集团、TCL集团等建立了长期合作关系。

目前，我国家电行业已进入成熟发展阶段，尤其是洗衣机行业，普及率已相对较高。宏昌科技的洗衣机进水阀的市场占有率水平较高，中高端洗衣机的三控及以上阀产品也是利润增长点之一。但从存量市场中挖掘市场增长，难度较大、挑战也多。

净水器市场，我国家用净水器的普及率仍然较低，北上广普及率不到15%，一般城市的普及率不到5%，农村地区基本空白。而欧美国家和日本的净水器普及率水平已较高，分别达到70%和90%。

智能坐便器市场，近些年国内许多人狂热追捧日本马桶盖，也带动了国内销售量走旺。目前，我国智能坐便器市场仍处于导入期，智能坐便器普及率在1%左右。

洗碗机市场，目前国内家庭洗碗机保有率不足1%，相较于美国、加拿大超过60%的洗碗机渗透率，相对较低。随着“懒人经济”和年轻人的对当下生活品质的提升，整体仍处于增量期。

可见，净水器、智能坐便器、洗碗机等领域的市场渗透率提升空间较大，宏昌科技未来或有业绩增长空间。

另外，宏昌科技正在进军汽车领域，6月15日宏昌科技发布公告，拟对《公司章程》部分条款进行了修改，在经营范围一项增加 “汽车零部件及配件的研发、制造、销售”一项。此前也曾在投资者互动平台表示，新能源汽车发展趋势较好，公司会继续关注新能源汽车领域的发展趋势。

图：宏昌科技公告

近期，汽车产业复工超预期，整车企业和汽车零部件企业整体复苏,光大证券(601788)近期研报表示，供应链紧缺或进一步催化国内企业发展，看好核心自主零部件供应商的新定点逐步释放、以及产品结构改善/市占率抬升趋势。未来，宏昌科技能否在这一领域占有一席之地，我们拭目以待。