新基金延募频发 被动指数产品发行承压

近期，多家公募旗下新发基金密集宣布延长募集期，在观望情绪升温的背景下，即便是此前备受追捧的热门板块主题基金也频繁遇冷，被动指数型基金更是成为“滞销”重灾区，过去动辄诞生“日光基”的发行盛况已难以复现。

不过，基金发行的低谷往往与A股行情的底部高度重合。有分析指出，新基金拉长募集周期，能够为基金经理提供充裕的观察与布局窗口；相较于行情上行阶段建仓，低位入场有望为基金净值构筑一层“安全垫”。

新基金扎堆延募

9 月 24 日，交银施罗德基金发布公告，交银惠享多资产六个月持有期混合(FOF)的募集截止日由 9 月 24 日延长至 9 月 30 日。该基金于 7 月 27 日开启募集，此前已获中国证监会准予募集注册；这已是其第二次延募——8 月间，其募集截止日刚从 8 月 21 日延后至 9 月 24 日。

延募并非孤例。仅 9 月 24 日一天，发布延募公告的产品就有 5 只，除东方丰稳多元配置三个月持有期混合型基金中基金(FOF)外，还包括东财资源智选等。据 Wind 数据，截至 9 月 24 日，9 月披露延募公告的基金已达 47 只；8 月、7 月全月分别为 29 只、54 只。其中 7 月的延募数量创下年内单月新高，占当月新发基金的三成以上，且以权益类品种居多。

从管理人分布看，延募主体较为分散。以截至 9 月 20 日的 29 只延募产品为例，其共来自 25 家公募基金，其中富国基金、宏利基金、汇添富基金、景顺长城基金各有 2 只产品延募，其余 20 家各 1 只。

从产品类型看，延募多集中于细分赛道主题基金。景顺长城创业板金融科技 ETF、工银中证工程机械主题 ETF、兴业上证科创板人工智能 ETF 等细分产品均在其列，粮食产业主题亦有产品多次延募。作为对照，上述产品中，景顺长城创业板金融科技 ETF 已将募集期由 9 月 23 日延至 9 月 29 日，建信创业板金融科技 ETF 则由 9 月 22 日延至 9 月 23 日——后者仅延长 1 天。

发行端的降温，在总量数据上体现得更直接。据公募排排网统计，8 月 31 日至 9 月 6 日单周共有 82 只基金启募，创下单周发行数量的历史新高；而在行情上行阶段，新发基金中“日光基”频现，数十亿元规模的产品数日内即可募集完毕。另据 Wind 数据，按基金成立日统计、截至 9 月 23 日午时，9 月新成立基金 141 只、合计发行份额 541.87 亿份，平均发行份额 3.84 亿份；其中混合型基金 34 只，平均发行份额 3.99 亿份，单只产品体量明显偏小。

值得注意的是，各类延募产品当中，被动指数型基金成为“滞销”重灾区，ETF以及其联接基金大量出现在延募名单中。近两个月，共有43只被动指数型基金发布延募公告，占全部延募产品的比例高达55%。截至9月20日，当月已有29只新发基金宣告延长募集期，指数类产品共计20只，占比近七成，其中ETF 12只、ETF联接基金5只、被动指数基金2只、指数增强基金1只。

多重因素叠加致发行降温

新基金延募现象频发，是市场交易环境、投资者情绪和产品供给节奏等多重因素共同作用的结果。

首先，权益市场赚钱效应减弱是核心原因。华南某公募基金渠道人士表示，基民入场观望情绪加重，是新基金销售遇冷的核心原因。“近期权益市场呈现存量博弈特征，行业轮动速度加快，题材热点常常‘一日游’、快速切换，准备入场的投资者很难把握这类行情。叠加前期科技板块反弹力度偏弱，市场缺少显著的赚钱效应，基民观望情绪浓厚，大多采取持币观望的防御姿态。”

其次，从全市场层面看，基金产品供给存在结构性过剩。在 8 月 31 日至 9 月 6 日单周 82 只基金启募的供给洪峰之下，头部机构同期铺开多只产品，渠道档期与营销资源易被自我摊薄。2024 年三季度末，被动指数基金持有 A 股市值首次超过同期主动权益类基金，标志着“指数化时代”的到来。此后两年间，多类指数型产品加速发行，同质化问题日益突出。

再次，机构资金的决策和调拨流程需要时间。李一鸣表示，当前 A 股市场呈现存量博弈特征，整体成交有所收缩，赚钱效应减弱，普通投资者对新发权益产品的认购更加谨慎；机构资金的决策和调拨流程通常也需要一定时间，基金募集因此需要更长的窗口。

此外，监管层持续倡导逆周期发行机制，也在引导基金公司放缓发行节奏。证监会多次公开表态遏制行业盲目扩张规模、依靠管理费赚取短期收益的短视行为，明确禁止在市场估值高位批量发行单一赛道权益产品，要求机构发行产品前充分评估基金经理投研承载上限。

延募现象是否会持续

从当前市场环境来看，新基金延募现象短期内难以根本扭转。

一方面，市场结构性分化格局仍在延续。多家机构认为，“K型分化”(即优质资产与普通资产走势分化的格局)仍将延续，但市场驱动力已从估值修复转向业绩兑现，科技主线与价值防御的再平衡，将是投资者应对分化的关键命题。这意味着，热门赛道的优质产品依然具备快速募满的条件，而缺乏差异化定位的赛道型产品将继续面临募集困境。8月以来，市场已呈现冷热并存格局，优质产品依然具备快速募满的条件。

另一方面，指数产品供给过剩的问题需要时间消化。“头部ETF凭借已有规模、流动性和投资者基础持续吸引资金，后发产品的募集难度随之增加。延长募集期，成为部分产品争取认购规模的一种安排。”李一鸣表示，这一现象主要出现在局部赛道，并不意味着整个指数基金市场均存在供给过剩。宽基、红利等辨识度较高的成熟指数仍可能较快完成募集；部分相对冷门的细分赛道，或者已经有多只同类存量产品的主题，新产品面临的发行竞争更为明显。

不过，也有积极信号值得关注。业内人士指出，延募不足10天的情况更接近渠道排期与资金到账的技术性调整，真正指向需求不足的是延募不低于30天的产品，以及出现二次延募的新发产品。当前超七成产品延募不超10天，这意味着大部分延募仍属正常的发行节奏调整，而非系统性遇冷。

结语

站在当前时点，基金发行的低谷未必是坏事。有分析指出，新基金拉长募集周期，能够为基金经理提供充裕的观察与布局窗口；相较于行情上行阶段建仓，低位入场有望为基金净值构筑一层“安全垫”。

随着监管层持续引导行业树立逆周期思维，基金公司主动克制发行节奏，以及买方投顾业务的深入推进，公募基金新发市场的生态正在悄然重构。对于投资者而言，在市场情绪低迷期选择那些真正具备长期竞争力的产品和基金管理人，或许比追逐短期的“爆款”更为重要。