三季度业绩高增长预期强劲，机构看好券商板块投资价值

10月10日，券商股表现活跃，国信证券盘中一度触及涨停，锦龙股份一度涨超7%，广发证券一度涨超6%。截至收盘，Wind券商行业指数收涨0.37%，个股方面，国信证券、广发证券、湘财股份、华泰证券、锦龙股份等领涨。

当前，券商板块估值依旧处于历史低位，受益于7月以来A股市场日均成交额、两融余额大幅提升，以及行业转型带来新的业务增长点，市场对券商板块持有较高的业绩预期。

三季度业绩高增长预期强劲

随着2025年三季度的收官和业绩披露的临近，机构普遍认为券商板块景气度上行趋势仍将延续。多家券商研报指出，第三季度券商行业将迎来业绩高增长，成为推动板块估值上行的核心催化剂，继续看好券商板块投资价值。

华西证券最新研报显示，2025年三季度证券市场各项指标逐渐清晰，预计45家上市券商在三季度实现调整后营收1581亿元，同比增加50%，环比增加21%。2025年前三季度，预计45家上市券商实现调整后营业收入3987亿元，同比增加44%。

西部证券非银金融行业首席分析师孙寅也分析表示，在中性假设下，预计证券行业第三季度净利润有望达到672亿元，同比增长87%；前三季度净利润有望达到1800亿元，同比增长55%。从收入分项看，前三季度行业经纪业务净收入有望达到1364亿元，同比增长82.5%；自营投资收益有望达到1462亿元，同比增长14.1%。

这一业绩增长预期主要得益于资本市场交易活跃度的显著提升。据了解，2025年第三季度前63个交易日(截至9月25日)，A股成交金额达132.63万亿元，第三季度日均成交额为21053亿元，同比增长212%，环比增长67%。这一数据充分反映了市场交易热情的高涨，也直接增厚了券商经纪业务收入，成为业绩增长的首要驱动力。

两融业务规模的扩大也为券商业绩增长提供了有力支撑。截至9月25日，两融余额达24443亿元，其中融券余额169亿元，第三季度两融日均余额约21056亿元，同比增长48%，环比增长16%。两融余额的稳步增长与市场活跃度的提升形成良性互动，为券商业绩的持续增长奠定了坚实基础。

开源证券非银首席分析师高超表示，市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大。

权益市场的出色表现则进一步推动了券商自营业务的盈利增长。第三季度，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨12.73%、29.25%和50.4%，核心指数方面，科创指数领涨，科创50涨幅达49.02%，科创100上涨40.6%，创业板综上涨30.01%，中证1000上涨19.17%。权益市场的良好表现不仅提振了投资者信心，也提升了券商自营投资的收益水平。

除此之外，值得注意的是，随着资本市场改革的深入推进，券商行业正加速向财富管理、机构服务等高价值领域转型，这一转型不仅优化了券商的收入结构，还增强了其盈利的稳定性。申万宏源研究非银首席分析师罗钻辉指出，证券行业经营提质增效，板块基本面无虞，2025年上半年保持利润同比双位数高增长。随着居民财富管理需求不断释放，三季度券商板块有望保持利润同比双位数高增长态势。

券商股投资价值逐步确认

当前，券商板块的估值水平仍处于历史低位，为投资者提供了较好的配置机会。中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，年初以来，权益市场整体表现向好，但券商板块指数修复力度仍落后于大盘，大型券商估值目前仍处于历史中低位水平。展望全年，资本市场预计将保持稳步向上趋势，证券行业业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力。

国泰海通非银首席分析师刘欣琦也指出，上市券商三季度业绩或成为重要的板块催化剂，继续看好低估值的券商板块。

Wind数据显示，目前A股券商行业共有53家上市公司。截至10月10日收盘，有11家总市值超过1000亿元，包括中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、中信建投、广发证券等。其中，中信证券和东方财富总市值突破了4000亿元，国泰海通超过了3000亿元，华泰证券也达到了2000亿元。

从估值方面来看，华泰证券、招商证券、国信证券、国泰海通、国元证券、广发证券等17只券商股市盈率(TTM)不足20倍，其中华泰证券最低，仅11.9倍。

据中原证券分析，上半年华泰证券证券经纪及财富管理业务整体表现稳健，投行业务主要指标排名继续保持行业头部，私募基金、另类投资业务聚焦服务战略新兴产业，经营业绩显著改善，投资交易业务表现强劲推动整体业绩明显修复。

回顾2025年上半年业绩表现，53家上市券商中52家归母净利润都实现了正增长，其中华西证券、国联民生、国盛金控、锦龙股份、哈投股份、东北证券等13家同比增长率超过100%，华西证券和国联民生更是分别高达1195.02%和1185.19%。

具体来看，华西证券上半年实现总营业收入20.73亿元，同比增长46.72%；实现归母净利润5.12亿元，同比增长1195.02%。公司各项业务中，代理买卖证券业务净收入持续保持行业前20名，截至二季度末，公司融资融券余额(不含利息)189.7亿元，市场份额1.07%；资产证券化业务已经具备了较强的行业竞争力和一定的品牌影响力，存续规模521.8亿元。

国联民生实现总营业收入40.11亿元，同比增长269.4%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19%。上半年，公司经纪业务净收入9.05亿元，同比增长224%(受益于市场交易活跃以及并表后客户增加)；新增客户数11.76万户，累计总客户数达345.59万户；基金投顾业务继续保持行业领先，业务规模持续增长，基金投顾保有规模97.08亿元。

开源证券表示，国联民生发行股份收购民生证券于2025年1月3日完成过户，收入实现跨越式增长，看好公司整合民生证券后的协同效应。