2023年，众安在线财产保险股份有限公司(下称“众安在线”，06060.HK)曾经凭借确认一次性投资收益约37.84亿元，极大地增色了当年财务数据，而如今，受前一年较高的基数影响，公司2024年业绩尤其是归母净利润方面大幅“缩水”，就账面数字而言，同比降幅超过了85%。
证券之星注意到，虽然相较于去年同期经调整后的归母净利润是增长的，但从整体来看，公司去年的承保综合成本率从95.2%上升到了96.9%，上浮1.7个百分点。此外保险分部表现不佳，收入增长虽然超过两位数，但承保利润却出现下降，该业务板块呈现了出增收不增利的情况。
受业绩高基数影响，去年净利润下滑超85%
证券之星注意到，3月19日晚间，众安在线披露的2024年年报显示，2024年，众安在线实现总保费334.17亿元，同比增长13.3%，按保费计位列国内财险行业第八名；实现归属于母公司股东净利润6.03亿元，较2023年的40.78亿元大幅下滑了85%。
盈利指标的剧烈波动，其原因归结于2023年的一次特殊“收获”，2023年，众安在线扭亏为盈，实现归母净利润40.78亿元。不过，这一数据中包括众安国际不再为众安在线的附属公司并入账列为合营公司后确认的一次性投资收益37.84亿元。
换言之，真实的净利润表现是相较于去年同期经调整后归母净利润2.94亿元增长105.4%。
此外，作为主要业务板块之一，2024年，众安在线在健康生态实现总保费103.38亿元，同比增长5.4%，实现保险服务收入97.38亿元，同比增长13.2%；综合成本率为95.7%，同比增长8.5个百分点；赔付率为39%，同比增长4.8个百分点，主要因为产品结构的变化以及续期保费比例提升；综合费用率为56.7%，同比增长3.7个百分点，主要为客户运营和维护(包括人工智能领域)的前期基建投入。
保险分部“增收不增利”，ZA Bank继续亏损
众安在线主要业务聚焦三大分部，其中，保险分部在中国提供互联网财产保险服务，科技分部向全球保险公司和保险产业链客戶提供科技输出相关服务，银行分部在香港提供数字银行服务。
国金证券研报显示，按业务划分，2024 年众安在线的保险、科技、银行、其他业务净利润分别为 5.9/0.8/-0.9/0.7 亿元，较 2023 年分别+0.3/+5.5/+1.9/-0.2 亿元。保险业务是公司利润的主要贡献源， 科技板块超预期实现首次扭亏为盈，银行板块减亏但依然处于亏损状态。
证券之星注意到，2024年，公司保险分部虽然收入增长，但受到赔付率上升的影响，综合成本率上升了1.7个百分点至96.9%，承保利润下降了人民币2.91亿元，接近3个亿的规模。
此外，作为众安在线旗下子公司ZA BANK，截至去年末依然未能脱离亏损状态，去年ZA Bank实现营收约5.48亿港元，同比增长52.6%；虽然比2023年同期减少接近1.67亿港元，但净亏损依然高达2.32亿港元，。
不过，截至去年末，ZA BANK上午存款余额同比增长65.9%至约193.99亿港元，贷款总余额同比增长7.9%至约57.82亿港元，存贷比为29.8%。同时，受益于加息周期以及贷款产品的不断丰富，ZA Bank净息差进一步从2023年同期的1.94%提升至2024年的2.41%，优于行业平均水平，有研报称该行获将在2025年实现扭亏，目前来看有待观察。
承保综合成本率两连升
证券之星注意到，2022年至2024年的三年间，众安在线承保综合成本率分别由94.2%、95.2%攀升至96.9%，累计上升2.7个百分点；综合偿付能力充足率则由299%、240&骤降至227%。
对此，众安在线在年报中表示，承保综合成本率较2023年同期上升1.7个百分点，主要由于综合赔付率上升 1.5个百分点至58.3%，而综合费用率上升0.2个百分点至38.6%。
作为衡量保险公司承保业务盈利能力的关键指标，承保综合成本率上升意味着公司在承保业务上的成本逐渐增加，会压缩利润空间，即使保费收入有所增长，但如果成本增长速度更快，就会导致承保利润下降。
综合偿付能力充足率则反映了保险公司偿还债务的能力，是保险公司稳健经营的重要指标。众安在线综合偿付能力充足率由299%骤降至227%，尽管仍高于监管要求，但下降趋势意味着公司抵御风险的能力在减弱，可能面临无法按时足额赔付保单持有人保险金的风险，这将损害公司的信誉和形象，降低消费者对公司的信任度，导致客户流失。
值得一提的是，财报显示，众安在线数字生活生态保费同比增长28.9%至161.97亿元，贡献总保费48.5%。其中宠物险保费增速达129.5%，服务超600万宠物主。
然而，该板块综合成本率高达99.7%，较2023年的99.5%再次上升，已经进一步逼近承保亏损边缘。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
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