从年赚3.6亿到巨亏4亿！2024年闭店超900家，百果园高端水果卖不动了？

近期，国内水果零售第一股百果园(2411.HK)披露了2024年的业绩预告，公司2024年归属公司所有者亏损约3.5亿元至4亿元，而在2023年，百果园还实现了3.62亿元的盈利，业绩表现可谓反差巨大。在营收方面，2024年百果园的收入较2023年的113.91亿元下降不超过15%。

在当前消费降级环境下，定位高端化的百果园与大众需求错位，正面临着客群流失的压力，并且高端化并不意味着品质无忧，例如2024年媒体报道的百果园门店“烂果充好”事件就使得百果园的品牌溢价能力大打折扣。证券之星注意到，过去几年，百果园依靠做大加盟规模推高业绩，但在2024年，公司加盟店净减少965家，总体门店规模急剧萎缩。2024年初，百果园董事长余惠勇曾雄心勃勃地喊出未来十年破万店的目标，但眼下如何留住加盟商或许是更加紧迫的任务。

业绩骤降，转型在即

对于业绩预计下降的原因，百果园首先提到，国内消费疲软，公司在2024年下半年主动采取措施优化产品组合并降低毛利率，以满足消费者对高性价比产品的需求。

正如百果园所言，消费降级趋势下，消费者对高价水果的敏感度在上升，更倾向于性价比选择，而此前百果园在部分消费者认知中的一个标签即“价高”。实际上，价高的本质是期望通过品牌溢价获取高利润，但百果园曾被爆出产品以次充好，例如在2024年315期间，百果园被曝光使用腐烂水果制作高价果切、隔夜水果存放冰箱后次日充当鲜果售卖、随意定义车厘子等级等乱象；另外在某投诉平台上，亦有消费者投诉百果园售卖质量欠佳的产品。若高价水果仍无法保证产品质量，其品牌溢价能力必然受损。

证券之星了解到，百果园也在尝试通过转型高性价比拉动市场需求。2024年下半年，百果园启动了一场名为“高品质高性价比口碑战役”的行动，其中在定价策略方面提出“在确保品质的前提下，实施合理的定价策略，增强消费者对高质价比产品的认知。”

值得注意，当前水果零售行业进入多元、同质竞争阶段。除传统的商超、水果连锁店外，生鲜电商(如盒马、叮咚买菜)、社区团购(美团优选、多多买菜)等渠道也在扩张，直接分流了消费者，尤其在中低价水果市场，百果园的高端定位面临“夹击。”

业绩的变化更为直观地反映出百果园面临的压力。2019年-2022年，百果园的全年营收分别为89.76亿、88.54亿、102.89亿、113.12亿，对应的净利润分别为2.48亿、4565.8万、2.26亿、3.23亿。而在2023年，公司实现营收113.91亿元，仅同比微增0.7%，2024年上半年，百果园收入为55.94亿元，同比下滑11.1%，归母净利润为8850.6万元，同比下滑66.1%。2024年，公司净利润更是出现上市后的首次亏损。

租金压力、压货矛盾，加盟商锐减

业绩下滑，百果园的加盟商们最先感受到寒意。证券之星了解到，百果园超七成的收入来自加盟门店，2024年上半年，百果园加盟门店的收入为40.18亿元，同比下降15.26%，其中，公司监管的每家加盟店的平均半年收入由上年同期的100万元，减少13.7%至2024年上半年的90万元。

更需要关注的是百果园加盟店数量的下滑。截至2024年六月三十日，百果园加盟店的数量为6011家，上年同期则有5945家加盟店，同比增长11.1%，但按照公司管理的加盟店数量看，截至2024年上半年末为4707家，同比下降1.8%。结合截至2024年末5116家的加盟店数量看，2024年下半年，百果园加盟店大幅减少了895家，下半年日均闭店4.86家。

百果园对此解释是，公司鼓励加盟商从高租金收入比的门店搬至低收入比的门店，同时加盟商专注于租金收入比更具可持续性的优势门店，由此导致加盟店数量的锐减。

半年内近900家闭店表明，原有门店租金成本占比过高，已威胁到门店生存，站在加盟商的角度，较高的闭店率可能会使部分加盟商对品牌盈利能力失去信心。而站在百果园的角度，闭店潮表面是租金压力下的被动调整，实则也暴露了百果园加盟模式在粗放扩张期积累的系统性风险。

证券之星注意到，加盟商盈利压力不仅来自租金，更源于供应链端的矛盾。此前媒体还指出百果园与部分加盟商在“压货”问题上存在矛盾。凤凰网科技于2024年报道的一篇文章中援引一位百果园经销商的表述，“一天只能卖四五斤的产品，百果园一下子给你50斤，都是强制压货，处理不了，放在门店就是坏。”另据野马财经的报道，在余惠勇的短视频下，有网友留言频频提到百果园压货问题。

压货有利于百果园短期内快速回笼资金，但仍是“饮鸩止渴”的短期行为，若压货成为常态，会导致加盟商库存积压、资金链紧张，加盟店被迫降价促销，进一步拉低门店利润。

证券之星了解到，百果园也在采取多种方式吸引、留住加盟商，对于潜在加盟商，公司为新加盟店提供开业补贴，第一年度给予门店每月营业额的4%补贴、第二年度下调至2%，同时2024年8月-2025年7月底，暂停收取特许权使用费。百果园亦在业绩预告中称，将进一步降低加盟成本，激发加盟商持续拓展其加盟店。

而对于存量加盟店，百果园在2024年半年报中表示，公司对近6000家加盟门店进行了全面的焕新升级。公司在业绩预告中称，公司完成门店翻新、营销活动、聘请美好生活大使等活动，导致公司2024年开支增加。

上述一系列措施能否挽回百果园的业绩颓势，尚待市场的检验，不过公司的股价自2023年1月自港交所上市以来总体呈现持续下挫的态势，上市首日至2025年2月8日，公司股价跌幅达79.36%，收盘价为1.2港元，总市值约18亿元。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)