近日，国内中高端女装品牌日播时尚(603196.SH)发布2024年业绩预告，公司2024年实现归母净利润预计亏损为-1.4亿元-1.6亿元；扣非后的归母净利润预计亏损为-1.5亿元-1.7亿元。受服装行业终端需求不足，市场预期偏弱等问题影响，自2019年以来，这家女装上市公司的业绩便开始走向下坡路，尽管公司2023年业绩有好转迹象，但其创始人王卫东已无意再等待品牌“东山再起”，其于2023年将所持日播时尚1.18亿股，转让给包括璞泰来实控人梁丰及其关联方在内的四方受让方，合计套现12.94亿元，梁丰成为日播时尚的新实控人。
证券之星注意到，梁丰同样无意重振日播时尚的女装业务，而是计划将其旗下的锂电业务锦源晟置入，最终该笔交易因多种原因宣告终止。2024年11月，日播时尚再度抛出一份锂电业务收购预案，拟收购茵地乐71%股权，转型意图明显。值得注意，在两次重组预案披露前，日播时尚的股价均出现过异动，其中公司在2023年首次重组预案披露前连续两个交易日股价涨停，对此交易所曾要求公司说明是否存在内幕信息泄露的情况。
服装主业增长乏力
2017年，日播时尚登陆上交所主板，但公司净利润在上市后次年就出现下滑，此后几年的业绩波动明显。公司2020年归母净利润曾出现大幅亏损4752.21万元，2021年线上平台的收入大增，公司业绩回暖盈利8123.44万元，但2022年归母净利润又骤降79.6%。总体来看，自2019年以来，不论是公司营收规模、还是盈利水平均呈现下滑态势。
日播时尚专注于中高端时尚女装领域，根据公司2019年年报披露，彼时公司共有5个品牌：“broadcast播”“CRZ”“MUCHELL”“broadcute播”和“PERSONALPOINT”，其中创立于1999年的“broadcast播”是公司核心品牌。
2021-2022年，受疫情等因素影响，“broadcast播”品牌收入波动剧烈，而在2019年、2020年及2023年，该品牌收入相对稳定，在9亿至10亿之间浮动。不过其品牌门店数量总体呈萎缩态势，2018年末，“broadcast播”的门店数量达到826家，而截至2023年末，其门店规模为658家，期间闭店168家。
不难看出，日播时尚面临着第一大品牌收入增长乏力的困境，证券之星关注到，公司也曾通过孵化新品牌试图打造第二增长曲线，但未能如愿。其童装品牌“broadcute播”近年收入始终在几百万徘徊，难以突破1000万“大关”；定位潮牌的“CRZ”在2019年收入达到1.15亿元，体量仅次于“broadcute播”，但“CRZ”的收入同比下降24.11%，其余两个品牌在2019合计贡献的收入不足3500万元。
值得注意，从2020年年报开始，日播时尚不再对其每个品牌的收入情况进行单列，公司仅列示“broadcute播”和“broadcast播”，其余品牌列入“其他”项目中，2023年，公司其他收入仅为361.15万元。
不可否认的是，近年，服装行业消费疲软也是影响公司业绩的重要因素，2024年，日播时尚收入同比下降15%左右，公司称，主要是受外部消费环境变化、关闭低效门店、线上销售产品结构调整等因素影响。
对于2024年业绩巨亏的原因，公司表示，一是营业收入下降，且受门店租金物管、人员薪酬、设计研发、营销推广等固定费用较大影响，导致净利润下降；二是在建工程资产减值7225.87万元。
标的归母净利曾大幅下滑
上市公司主业不振，王卫东已经没有耐心等待日播时尚重攀业绩高点。2023年5月，日播时尚公告称，王卫东及其控制的日播控股拟将所持日播时尚的7100万股，以10.8932元人民币/股的价格转让给梁丰及其控制的阔元企业，转让价格合计为7.73亿元，梁丰由此成为日播时尚的新实控人，后者对服装业务不感兴趣，而是筹划将其旗下的新能源资产注入上市公司。
根据日播时尚在2023年5月发布的重组预案，公司拟通过资产置换和发行股份的方式购买锦源晟100%股权，并向特定投资者发行股份募集配套资金。预案中称，上市公司现有业务成长性较弱，未来发展前景有限，而标的主营新能源电池正极前驱体材料等业务，发展前景广阔。
但重组预案推进了近半年后，公司却一纸公告宣布终止。日播时尚对此解释称，因标的公司境外资产进料、审计和评估工作量大，复杂程度高的原因终止了这场资产重组。决定终止本次重大资产重组事项。
证券之星注意到，虽然重组预案宣称标的公司主营业务为新能源电池正极前驱体材料及上游关键矿产资源一体化的研究、开发和制造业务，但2020年至2022年以及2023年前三个月，其正极材料的各期销售占比不足2%，核心收入来自所处传统金属冶炼领域的阴极铜，收入占比约九成。
虽然在报告期内锦源晟的收入具有较高成长性，分别为：10.7亿元、19.04亿元、30.44亿元和11.22亿元，但其归母净利润并不稳定，其中2022年的归母净利润较上年同期大幅下滑64.63%，公司解释称，阴极铜、粗制氢氧化钴产品单价下跌及辅料成本上升，导致毛利下降，且钴产品存货跌价计提。对此交易所在重组预案问询中，要求公司说明上游金属原材料价格波动对标的公司业绩是否具有较大影响，并说明标的公司是否具有较强的持续盈利能力。
重组前预案披露前股价异常波动
首次跨界新能源领域折戟不到一年，2024年11月，日播时尚再次抛出一份跨界重组预案，拟收购茵地乐71%股权，标的主营业务为锂离子电池粘结剂的研发、生产与销售，2022年、2023年和2024年上半年，标的公司净利润分别为1.6亿元、1.6亿元和0.76亿元。
值得注意，在当前IPO从严监管环境下，借壳上市的热度上升，但一旦触发借壳上市情形，便需依照IPO的标准进行从严审核，因此市场上也出现了一些“类借壳”的重组方案。
而对于该笔重组，预案中称，日播时尚控股股东梁丰通过璞泰来、庐峰新能合计控制茵地乐29%的股权，该笔交易构成重大资产重组、关联交易，但不构成重组上市(借壳)，预案给出的理由是，本次交易前后，上市公司实际控制人均为梁丰，上市公司控制权没有变更，且本次交易上市公司不涉及向变更后的实际控制人梁丰购买资产。
也就是说，若该次交易成功，梁丰通过璞泰来控制茵地乐29%股权，通过日播时尚控制茵地乐剩余71%股权，梁丰100%控制茵地乐，后者实际实现借壳上市，但却避开了现行法规的认定。后续交易所将如何认定这笔交易性质值得进一步关注。
证券之星还注意到，日播时尚筹划的两次重组预案前后，上市公司股价都有大幅波动。2023年5月16日，即公司披露重组预案次日，公司股价涨停，此后至5月29日上午盘中涨停，公司已连收10个涨停板。期间连续10个交易日，公司股价涨幅达到152.48%。不过更奇怪的是，因筹划此次重组，公司于4月27日起停牌，但在4月25日、26日，在没有明确利好的情况下，日播时尚连续涨停，录得“二连板”。对此交易所曾要求公司披露是否存在内幕信息泄露的情况，公司回复称，不存在内幕信息泄露的情况。
类似的情况在日播时尚筹划收购茵地乐时也重复上演。2024年11月1日，日播时尚复牌，此后公司股价连续五个交易日涨停，区间涨幅达到61.05%。而在2024年10月17日，公司股价突然涨停，当日晚间公司宣布筹划重大资产重组停牌。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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