刚刚，重磅消息！

市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。指数黄白分时线明显分化，题材股逆势活跃。

盘面上，地理信息概念股开盘大涨，飞利信、测绘股份、航宇微均20CM涨停。地产股午后爆发，我爱我家、新黄浦、空港股份等涨停。上海国资概念股表现活跃，交运股份、锦江在线、市北高新等涨停。半导体板块震荡走强，台基股份再创年内新高，中晶科技、上海贝岭涨停。下跌方面，家电股集体调整。

板块方面，地理信息、房地产、半导体、上海国企改革等板块涨幅居前，轨交设备、家用电器、汽车整车、煤炭等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3300只个股上涨。

截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌0.54%，创业板指跌0.29%。深两市今日成交额5995亿，较上个交易日放量136亿，连续2个交易日不足6000亿。

消费股频遭“空袭”

今日，A股延续震荡走势，大小盘分化依旧显著，北证50、中证1000、中证2000等指数走势强于大盘股指。值得注意的是，外资大行近期的空头言论，成了部分A股公司股价跳水的主因。

首先是白酒股。贵州茅台近期持续走低，日线七连阴，今日创下近一年半新低；五粮液今日创4年多来新低；古井贡酒、山西汾酒等也纷纷创出多年新低，今世缘、迎驾贡酒等亦创阶段性新低。

消息面上，日前，瑞银证券将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性。其预计，2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率，将从2020-2023年的19%放缓至8%。瑞银提到，若行业龙头未能控制供应，悲观情景显示到2025年底，茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%。

对于瑞银的唱空，多家白酒企业今日做出了回应。

五粮液回应称，目前五粮液在批价上表现是比较好的，前段时间，市场对整个行业的优质白酒批价比较担忧，但是目前五粮液批价十分坚挺，公司目前经营策略是控量挺价。

泸州老窖回应称，市场券商数量较多，瑞银证券只是其中一家，其判断的市场环境处于什么样的状态、依据是否扎实、会产生多大影响力，都尚未可知。因此，无法对瑞银证券下调公司评级做出评价。

水井坊回应称，股价是由市场多方因素决定的，目前尚未看到此研报，公司也不对券商的研报做出评价。公司会努力完成设定的年度目标，实现营收和净利润同步增长。

对于白酒板块，国泰君安研报指出，本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小，调整时间较长。与上一轮周期相比，本轮白酒低谷期伴随行业集中化，因而上市公司层面业绩波动幅度较小，但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍遭遇杀估值。站在当下时点，板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整，目前分母端风险偏好处于低位，整体确定先于成长。

其次，乳业股也遭唱空。

今日，港股蒙牛乳业一度大跌超7%，成为跌幅最大的蓝筹股。这样一只巅峰时近2000亿港元的白马股，目前已经跌至不足500亿港元的市值。A股方面，伊利股份也受到影响，今日一度跌近2%。

消息面上，摩根大通发布报告表示，预计蒙生乳业明年会持续面临挑战，决定下调对其投资评级中增持峰至中性，削减目标价近57%，由30港元大幅降至13港元。该行指出，下调蒙牛评级是因原奶成本可能因需求疲软而进一步下降，导致散装奶粉的折扣及拨备增加，拖累公司销量及利润率；公司缺乏新的强势产品来推动销售。

消费股之外，大市值个股今日多数回撤，其中“三桶油”跌幅居前，中国石油、中国石化跌超3%，中国海油跌超5%；工业富联、迈瑞医疗、美的集团、立讯精密、中国核电等大市值股均走低。

从今日热度较高的方向看，短线题材延续较为火爆的赚钱效应，商业航天概念股再度走强，腾达科技录得7连板，并逐步延伸至北斗卫星细分方向。此外科技股也获得了部分资金回流，其中铜缆高速连接概念再度走强，沃尔核材、神宇股份双双创历史新高，半导体、机器人等板块同样于盘中活跃。

整体而言，市场依旧延续着分化态势，若仅从指数端的角度来看仍相对偏弱，但站在短线题材的角度，赚钱效应还有提升趋势。市场分析人士认为，在短线风险偏好持续抬升的背景下，相关的投机性炒作或有望得以延续，后续仍可留意部分低位板块的轮动性机会。

重磅会议召开，释放诸多信号

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。

会议强调，下半年改革发展稳定任务很重，要全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

会议强调，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。要坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，完善产权保护、市场准入、破产退出等市场经济基础制度。

会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。

要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。要继续发挥好经济大省挑大梁作用。

会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。

会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。

会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。

会议还指出，要推进高水平对外开放。要扎实推进乡村全面振兴。要加大保障和改善民生力度。形式主义、官僚主义是顽瘴痼疾，必须下大力气坚决纠治。要强化制度建设与执行，统筹为基层减负和赋能。

等候A股逆向布局时机

最后，回到A股后续走势上。

对于当前震荡调整中的A股市场，国泰君安认为，挑战主要在两点：其一，预期问题缺乏有力进展，如地缘、经济、政策等；其二，A股微观交易遇阻，成交与换手意愿不足。股市走势偏弱时，预期问题与交易问题往往相互交织，需及时阻断。

但也要关注到，有利因素在逐步累积：中央财政扩张与特别国债用途拓展至设备更新/以旧换新等内需侧，思路合乎逻辑，叠加8月中报季风险释放以及“金九银十”事件催化变多，接下来8月下旬中报季后交易性的主题投资表现或有望好于6—7月。

国泰君安认为，股市大级别的底部与行情出现，需要市场预期与微观交易的层面出现鼓舞人心的进展，或看到更便宜的估值以构成逆向布局的条件。推荐三条路径：

1)前期超跌且政策发力的板块短期灵活参与反弹：家电/汽车/机械/电新/医药。待基于性价比的估值调整后，具有逻辑优势的强势风格将重回主线。

2)产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，看好电子半导体/军工/通信等。

3)红利投资除了股息率，还要考虑基本面假设稳定性，“红利缩圈”调整后仍可布局电力/电信运营商/国有行/公路等。