刚刚！证监会紧急表态

市场全天探底回升，三大指数涨跌不一。指数黄白分时线走势显著分化，中小盘股集体大跌。

盘面上，高股息及权重股再度走强，中国石油、中国海油、贵州茅台均涨超2%，长江电力、农业银行等多股再创历史新高。创业板权重股午后集体大涨，迈瑞医疗、爱尔眼科、宁德时代、智飞生物涨超4%。下跌方面，数据要素概念股集体大跌，铜牛信息、零点有数等多股跌超10%。

板块方面，银行等少数板块上涨，数据要素、新型城镇化、计算机应用、云游戏等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超4800只个股下跌，超千股跌停。

截至收盘，沪指跌1.02%，深成指跌1.13%，创业板指涨0.79%。沪深两市今日成交额8774亿，较上个交易日放量717亿。北向资金全天净买入12.11亿，其中沪股通净买入16.14亿元，深股通净卖出4.03亿元

A股再现“千股跌停”

今天的A股行情有些“难评”……

从板块表现看，除了银行板块指数微幅收涨外，其余板块悉数下跌，互联网服务、软件开发、通信服务、教育等板块指数更是跌超10%。资金流向看，证券板块遭主力净流出逾20亿元，银行、光伏设备、半导体、工程建设、互联网服务、电力行业、文化传媒等板块遭主力净流出逾10亿元。

从个股表现看，市场赚钱效应同样降到了“冰点”，部分权重股的护盘拉升并未能有效提振指数，全市场仍有超4800只个股下跌。据Wind数据，截至收盘，全A股共有逾1400股跌停。

值得关注的是，今天市场走势与以往有明显不同，或是一个积极信号。

今日盘中，除了上证50等权重护盘外，两创、中小盘同样出现了明显的拉升。从ETF资金流向看，规模靠前的南方中证500ETF、南方中证1000ETF单日成交额分别达160亿元、87亿元，合计超过240亿元；换手率分别超过40%、140%。

市场推测，中小盘午后的拉升与国家队入场有关，而且和此前的护盘资金侧重在上证50、沪深300等权重板块不同，此次资金流动显示出稳定市场的重心可能已经转向了中小盘股，或是对市场更为全面的托底。

不过，以目前市场情况而言，投资者情绪仍在“冰点”，叠加增量资金尚未到位，还不可轻言企稳，应对上还是多看少动为宜，静待短线风险充分释放。往后进一步观察，跌停数量和跌幅过大的股票数量持续下降，将是积极信号。

机构纷纷发声“找原因”

近期，A股市场的走势不太乐观，对于市场持续的大幅调整，机构纷纷发声。

中信建投表示，市场调整主要因素来自资金与微观流动性层面。目前来看，资金面出现流动性压力，被动抛售加剧。美国非农数据表现超预期，美联储降息预期延缓，北向资金流入有限，当前市场存量甚至减量资金博弈加剧，处于“业绩+政策”空窗期下的市场出现超调情况。

资金面压力的背后，是海内外多重因素的共振。国寿安保基金表示，年初以来，宏观层面内外经济延续分化、降息落空打压预期、地缘风险升温冲击情绪，微观层面雪球敲入、股权质押风险升温，这些事件都加剧了资产抛售和担忧情绪，A股失速下行。

中金公司研报则认为，A股调整背后可能主要有三方面原因：①经济复苏过程中仍需政策加码应对；②海外近期事件性因素偏多，影响投资者风险偏好；③A股市场近期部分流动性环境受到市场偏高关注。

除此之外，情绪面也是重要影响因素之一。国盛证券指出，近期赚钱效应进入新的冰点期，主要原因是投资者做多意愿略显不足。当下仍处于数据和政策“真空期”，没有坚实证据可以扫除此前市场的担忧预期，这种悲观的预期仍然需要更多更大政策力度的提振。

证监会回应市场关切

从上述机构发声看，微观流动性层面的“股票质押风险”是近期市场关注的热点问题。对此，证监会也紧急发声回应。2月5日下午开盘前，证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问。其中提到：

1、截至2月2日，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。

2、就今年以来的情况看，质押规模较去年年末还有所下降。

3、补充质押是质押履约保障比例低于预警线(而非平仓线)的情况下，银行、券商等金融机构(质权人)为保障融资安全与股东(出质人)之间约定的保护性措施，不会导致强制平仓。

4、证监会引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。

5、证监会将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。

此外，投资端改革持续推进，除股票质押业务之外，在健全风险防范机制方面，除加强投资者适当性管理外，证监会还明确要稳步推动市场风险出清。

对于市场担忧的股票质押风险，中信证券研报指出，从总体和机构两方面综合看，当前股票质押风险整体可控，股票质押规模明显下降。结构上看，当前股票质押平仓风险或主要集中于大市值公司，但由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，因此当前股票质押风险整体可控。

以史为鉴：修复行情往往快速而猛烈

回到A股整体情况来看，近期市场走势确实有些一言难尽，不过，当前股市底部特征明朗，PE估值、破净率等指标均与历史熊市底部相近。

针对此类被动抛售导致的市场调整，中信建投指出，在历史上，被动抛售资金也曾多次出现，此后的修复行情也往往快速而猛烈。当下市场超调信号明显，叠加“春节效应”的较高胜率，短期建议先立足“三低”(估值低+预期低+筹码压力低)板块+边际催化板块，尤其政策支持催化下具备资产质量及股息率提升预期的央国企，等待市场企稳。

其中，可以从四个维度筛选价值或被市场低估的企业：

1)PB/PE低于所在行业中值；2)资产质量即近三年ROE(TTM)高于所在行业中值；3)2021-2023Q3营业现金比率均值高于所在行业中值；4)2024年利润预期稳健等几个维度。此外，估值合理+业绩超预期+产业周期向上的科技成长向，在情绪修复的反弹期也有交易性机会，集中在光模块、半导体设备、存储/华为链等。

从中期看，市场的进一步回升需要等待强力政策助推，基本面筑底和增量资金流入等利好实现。