南华期货朱斌：逢低买入才是正道

南华期货首席经济学家 朱斌

1.2024年中国经济是否进一步复苏？

展望2024年，我们对中国经济进一步复苏持有乐观态度。从经济周期运行角度来看，库存周期处在从去库转向补库的临界点，最新的规模以上产成品库存同比增速已经跌至历史低位附近，说明这一轮去库已经运行至尾声，一旦需求端复苏跟上，周期将转向补库，从而带动经济进一步复苏。

今年物价低迷的很大一部分原因与供给过剩有关，而对库存周期的跟踪可以反应出供给过剩的消耗情况，所以只要去库临近尾声，需求端即使和今年相差不大，物价亦能有所恢复。中央经济工作会议的落地后，提振需求的政策进一步发力，因此，我们对2024年的经济复苏并不悲观。

2.宏观政策的积极影响会不会持续体现？

我们认为此前出台的宏观政策的效果会在2024年得以体现。以存量房贷利率下调为例，大部分居民房贷利率下调的生效期应该是在2024年元旦后，这意味着从2024年开始居民房贷压力才真正获得了缓解，由此带来的消费的进一步恢复也将在2024年体现。除此之外，2024年还有万亿特别国债和PSL重启带来的项目落地，因此，宏观政策的积极影响大概率会持续体现。与此同时，两会后可能会有更多的宏观政策出台，届时经济预期将得到进一步的改善。

3.中国股市是否迎来重大投资机遇？

在连续下跌三年后，中国股市迎来了估值底和情绪底，综合估值、情绪等市场指标来看，我们认为当前股票市场的配置价值已至极致，是数年难遇的买入好时机，完全可以和2018年底、2020年疫情底相媲美。虽然市场中仍有声音质疑股市上涨的可能性，但买入的好时机总是出现在市场怀疑和犹豫的时期，结合我们对2024年经济复苏的乐观预期，中国股市不会缺少上涨的驱动力，因此，当前逢低买入才是正道。