食品饮料周报：板块持续复苏，或具备配置价值_股票频道

证券之星食品饮料行业周报：2023年11月13日-11月17日，沪深300指数下跌0.51% ，申万食品饮料指数下跌1.68%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为麦趣尔、皇氏集团、*ST莫高、青岛食品、佳禾食品。

机构观点

华龙证券证券本周观点(含个股)：

白酒：我们认为白酒板块整体受经济弱复苏和消费不及预期影响，叠加当前行业进入消费淡季，缺乏有力的催化剂，白酒板块估值已进入具备性价比的配置阶段，看好板块中长期配置机会。关注贵州茅台 (600519.SH) 、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。

啤酒：本周重庆啤酒(+1.00%)涨幅居前，珠江啤酒(-4.62%)跌幅居前。中国啤酒吨价较低，行业仍处于高端化消费升级的发展阶段，价格提升带来行业扩容具备确定性。关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。

其他酒类：本周百润股份(+3.69%)涨幅居前，张裕 A(-3.38%)跌幅居前。当前中国预调酒行业渗透率低，市场规模稳健增长，百润股份打造大单品并清晰定位产品的消费场景，营销端持续发力，同时布局烈酒，为未来扩张奠定基础。关注百润股份(002568.SZ)。

零食：本周盐津铺子(+6.55%)涨幅居前，有友食品(-2.26%)跌幅居前。主要头部零食品牌与量贩零食店合作，通过量贩店门店的稳步扩张和合作品类的持续扩大，实现销售环比提升，同时，休闲零食龙头企业注重新品的打造，加快变革，向上势能明确。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。

乳品：本周骑士乳业(+3.08%)涨幅居前，妙可蓝多(-2.53%)跌幅居前。长期来看，我国乳品人均消费量还有很大提升空间。短期来看，板块缓慢复苏，并且当前处于估值合理位置，具备配置机会。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。

调味品：朱老六(+7.02%)涨幅居前，莲花健康(-11.43%)跌幅居前。伴随餐饮业的复苏，调味品行业需求复苏，库存下降至良性水平，2023 年黄豆、包材等原材料价格回落，调味品企业成本下行，业绩逐步改善。关注海天味业(603288.SH)、千禾味业(603027.SH)、天味食品(603317.SH)。

中银证券本周建议(含个股)：

绍兴黄酒寻求突围，龙头企业积极进取。(1)2023 年绍兴黄酒加大了推广力度，寻求突围，积极参加各种展会，组织多个大型营销活动，推进产品高端化和年轻化。11 月 8 日，由中国酒业协会、绍兴市人民政府主办的“2023 中国国际黄酒产业博览会暨第 29 届绍兴黄酒节”在东浦黄酒小镇开幕。(2)黄酒龙头完善激励机制，积极进取。古越龙山 6 月 14 日发布了董事、监事、高级管理人员增持公司股份的公告，其中董事长、总经理分别增持192 万元左右，其他董监高分别增持 100 万元左右。各位董监高增持金额均明显高于 2022 年薪酬，其中董事长增持金额为 2022 年薪酬的 3 倍左右。会稽山 22 年底完成大股东变更，23年引入新的高管，制定了富有挑战性的目标，2023 年酒类销售收入计划同比增长 15-20%。(3)根据中国酒业协会数据，2022 年黄酒行业销售收入 101.6 亿元，同比下滑 20%，行业收入规模甚至低于部分白酒省级龙头。我们认为，黄酒是中国的传统酒种，有较好的历史文化基础，随着地方政府重视程度提高，黄酒龙头激励机制完善，未来有望实现突围，值得持续关注。 3 季度白酒营收延续增长惯性，一线酒稳健增长，全国型次高端放缓，地产酒受益于宴席需求。(1)1-3Q23 白酒收入、归母净利同比增 16.3%、18.9%，其中3Q23 同比增 15.5%、17.9%，整体延续了较好的增长惯性。虽然经济复苏进程不确定，但名酒对主力产品价格的态度更加务实，保持价格稳定的前提之下，主动出击，双节营销动作较多，加大红包返利等手段促进动销，尽量加快出货。(2)一线酒维持了稳健增长势头，其中贵州茅台降速，五粮液提速，泸州老窖延续高增。由于白酒商务需求恢复进度较慢，全国型次高端酒受影响较大，洋河股份、山西汾酒、舍得酒业3 季度营收均慢于上半年。地产酒受益于宴席消费的恢复，3 季度整体表现较好，今世缘、古井贡酒和迎驾贡酒营收延续了 20%以上的增速。(4)展望2024 年，我们认为在存量竞争的行业背景下，优选抗风险能力及渠道控盘能力较强的龙头酒企，以及可在大本营内和环大本营扩张的省级龙头，推荐山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台。

3 季度大众品整体需求复苏力度偏弱，原料成本普降，利润率出现改善。(1)大众品3 季度需求复苏力度偏弱，原料成本回落带动产品价格下降，多个子行业营收增速环比 2 季度有所放缓，利润率则出现改善。(2)啤酒，3 季度高基数下销量回落，结构性升级趋势延续受益于原料成本回落和良好的费用控制，利润率则延续了上行趋势。(3)预加工食品由于 C 端需求偏弱，营收增速出现放缓，原材料成本普降，利润率大幅提升。速冻龙头安井食品维持了较高的景气度，好赛道中的好公司。(4)软饮料行业 3 季度延续了较高的景气度，3Q23 营收、归母净利同比分别增 17.1%、20.9%，其中承德露露营收增速环比 1H23 略有改善，东鹏饮料营收则进一步提速至 35%。(5)休闲食品，3 季度零食分化较大，注重高性价比产品和渠道的公司表现较好。卤制品需求改善不明显，成本改善幅度较大。(6 )乳制品 3Q23 营收、归母净利同比分别增 1.0% 、53.0%，利润率改善较为明显。

宏观事件

(1)市场监管总局：选购食用预包装熟肉制品注意食品安全

近日，国家市场监督管理总局发布了来源为中国肉类食品综合研究中心的“预包装熟肉制品消费提示”(以下简称“消费提示”)，用于提醒消费者在选购、食用预包装熟肉制品时注意保障食品安全与身体健康。

(2)安徽：全力打造长三角绿色食品发展新高地

今年以来，安徽以皖北高端绿色食品产业集群建设为重点，以“双招双引”为抓手，推动绿色食品产业链不断延长，实现田间车间紧密相连，全力打造长三角绿色食品发展新高地。

(3)首届中国(黑龙江)国际绿色食品和全国大豆产业博览会开幕

11月15日，由农业农村部、中国国际贸易促进委员会、黑龙江省人民政府共同主办的首届中国(黑龙江)国际绿色食品和全国大豆产业博览会在哈尔滨开幕，农业农村部党组书记、部长唐仁健视频致辞，黑龙江省委书记许勤宣布博览会开幕，黑龙江省省长梁惠玲、新疆维吾尔自治区主席艾尔肯·吐尼亚孜致辞。唐仁健强调，要认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神，落实党中央、国务院部署要求，政产学研各方面共同努力，产加储销各环节协同发力，持续提升大豆产能和自给率。

行业新闻

(1)两家白酒老字号被除名

近期商务部公布的《关于公布中华老字号复核结果》中，55家中华老字号被除名，其中也包括两家区域酒企品牌。在业内看来，挤压式增长之下，区域酒企的发展或许需要换一种思路。

第一财经记者注意到，本次被除名的两家中华老字号酒企是宾州牌和秦川牌，分别是黑龙江和陕西的两家区域酒企。在商务部公布的1000家中华老字号名单中，涉酒的企业共有166家，但去除餐饮和其他酒种的酒企，包含的区域白酒企业约有100家左右，但其中除了部分名酒企业外，大部分酒企老字号品牌比如丰年牌、洮儿河牌、桂花等已经少有听闻、市场上也难觅身影。

(2)网友批评特斯拉赛博啤酒：生锈瓶盖、口感差

据IT之家11月16日报道，特斯拉的新产品赛博啤酒(CyberBeer)遭到了一些超级粉丝的负面评价。社交媒体上的帖子显示，消费者对于产品的质量表达了不满，其中指出啤酒难喝且瓶盖生锈。

(3)原奶持续贱卖，乳业巨头能帮上小牧场多少

奶价和成本基本上持平所应发的连锁效应，不仅仅让上游大型原奶公司的业绩受损，也开始进一步传导到小牧场身上。“过去几个月以来，许多中小型牧场通过卖牛减少损失，以慢慢等待回暖。”一名已经离职的中小型牧场场长说。多数小牧场更希望保留奶牛以待明年奶价回升。另一名畜牧药品供应商证实了这一事实。他告诉，今年各大乳企首次出现了夏季喷粉的情况。喷粉是指液态奶经灭菌、喷雾干燥等处理成奶粉状态储存，通常8顿奶可以喷1吨粉。以往6-9月是产奶淡季，各大牧场基本不担心原奶销售，大乳企还会因为抢奶而抬高收奶价格。“而今年奶价在淡季也没有回升，反而遇到部分奶企限额收奶、将原奶喷粉的现象，到10月份奶牛产量增大，可能遇到行业最低谷。”但此时很多从业者寄希望于明年下半年回暖，并不愿意“处理”牛。

公司动态

(1)回购吗？投资者未获正面回应桃李面包实控人家族已减持套现超48亿元

据报道，10月下旬以来，A股上市公司掀起新一轮回购潮，在今日下午召开的桃李面包(603886.SH)业绩说明会上，投资者希望公司也抛出回购计划，但未获正面回应。“后续如有回购等事项，公司将履行相应的决策、公告程序。”面对投资者在业绩会上对于回购计划的询问，桃李面包董事长吴学亮的回复略显“官方”。本次业绩会召开前，也有投资者通过互动易询问回购计划，但公司仅答复称：“请以公司对外披露的信息为准。”记者同时注意到，公司上一次回购，还是在2019年。回购迟迟未定，大股东却“卖货不停”。记者梳理公司过往公告发现，2018年12月24日，公司原董事长吴志刚及其一致行动人持有的首发前股份解除限售并上市流通，2019年至今，大股东减持未曾有一年“缺席”，累计减持金额超过48亿元。此外，还有多次减持公司可转债行为。

(2)北京汇源控股等被执行2亿

天眼查App显示，近日，朱新礼、北京汇源控股有限公司及旗下北京汇源饮料食品集团有限公司、北京汇源农业股份有限公司、重庆三峡果业集团有限公司等新增一则恢复执行信息，执行标的2.06亿余元，涉及金融借款合同纠纷，执行法院为山东省青岛市中级人民法院。案件流程信息显示，2019年以来，上述被执行人因该案多次被强制执行并被限制高消费。北京汇源控股有限公司成立于1992年9月，法定代表人为李家莹，注册资本7880万人民币，朱新礼持有该公司80%股份，为第一大股东。风险信息显示，该公司存在多条被执行人信息，被执行总金额超30亿元，此外，该公司还存在限制消费令、失信被执行人(老赖)信息，其持有的多家公司股权也被冻结。

(3)茅台技术开发公司大幅增资约10亿

天眼查显示，近日，贵州茅台酒厂(集团)技术开发有限公司发生多项工商变更，注册资本由198.77万人民币增至约10.82亿人民币，增幅约54334%；经营范围新增工业设计服务、数字技术服务、以自有资金从事投资活动等；同时，徐小丽、帅承举卸任董事，由陈欣、李贤富接任。

二级市场

行业表现