石头科技三季报解析：坚守长期主义，以科技创新构筑核心竞争力

10月27日晚，石头科技披露2023年三季度财报。报告显示：公司前三季度实现归母净利润13.60亿元，同比增长59.10%；实现营业收入56.89亿元，同比增29.51%；经营活动产生的现金流量净额17.31亿元，同比大增347.17%。其中，第三季度单季度实现归母净利润6.21亿元，与去年第三季度相比增长160.38%。

今年经济形势错综复杂，消费疲软，石头科技三季度成绩单在可选消费领域可谓屈指可数，石头是如何在宏观逆境中实现如此幅度增长？

回顾石头科技长久以来的发展，其在产品的创新、科研的投入以及海外市场的前瞻性布局，是助力公司业绩不断向上突破的核心力量。

多维度布局三大产品，打造“第二增长曲线”

石头科技作为智能清洁领域的龙头企业，扫地机器人一直是财报中的中流砥柱，为其贡献了超过90%的营收。

今年以来，石头科技在全能型扫地机器人上加大投入、快速推新，先后推出多款扫地机器人产品系列，在产品矩阵和价格定位方面实现了双向拓宽，满足不同人群细分化需求。

今年8月份，石头科技还对外推出全新一代自清洁扫拖机器人P10 Pro，此次新品沿袭石头独家算法，并首次配备动态机械臂边拖。该功能采用了动态伸缩设计，在面对墙边、桌腿等清洁死角时，能够主动伸出拖布部分进行清洁。

全功能基站也依然是此次新品的标配。除原有充电基础功能外，增加了抹布自清洁、自动集尘、抹布烘干、清洗槽烘干等，并且在算法上独具优势，促使扫地机器人在智能化发展的道路上实现了质的跨越。

值得一提的是，石头P10 Pro系列首次加入了语音助手功能，借助机身顶部的拾音麦克风，以及正面额外的视觉传感器，可以提供比较成熟的语音交互控制能力，在功能、体验方面再次提升。

近年来，扫地机器人行业高速发展，入局玩家也越来越多，在行业竞争加剧的当下，“一招鲜吃遍天”并非石头科技的态度。相反，公司正积极布局新品，寻找新的盈利模式和利润增长点，洗地机、洗烘一体机等新品类陆续成为石头科技的“第二增长曲线”。

洗地机方面，继U10、A10、A10 Plus后，石头科技今年再度推出A10 Ultra、A10 UltraE两大产品。其中，高端产品A10 Ultra采用了多合一设计，集洗地机、吸尘器、除螨仪、随手吸于一体，能够满足地板洗地、地毯吸尘、手持除蟎、缝隙吸尘等多个场景的全屋清洁、全能体验需求。

洗烘产品方面，公司发布了分子筛洗烘一体机H1，该产品采用先进的分子筛技术，配合自研的双循环风路系统，可实现低温烘干，解决了消费者在使用传统洗烘设备时面临的问题。该产品也被视为石头科技从单一品类走向更多品类的里程碑式动作。今年9月，性价比新品H1 Neo、迷你机M1也首发上市，以亲民价格掀起高端低温洗烘体验的普及大潮。

在三大产品合力作用下，石头科技今年前三季度盈利能力大幅提升。报告显示，前三季度石头科技毛利率达到了54.34%，继半年报突破50%大关后，再度创下历史新高；其中，第三季度单季毛利率更是达到59.11%，同比增长近10个百分点。

从扫地机器人到洗地机、洗烘一体机，这对于石头科技而言或是一个开始，后续，预计石头科技还将会推出一系列全新品类，从而实现多元化的业务扩张，助力品牌赶上复苏浪潮，进一步打开市场，提升盈利能力。

创新构筑核心竞争力，科技铸就硬核品牌力

目前，市场普遍将智能清洁行业看做独立的科技行业，而非传统的家电制造业。可持续的创新能力，才是企业的核心能力。

长久以来，石头科技也以强科技属性为市场所认可。石头科技CEO昌敬在一场线上分享会中曾这样概括石头科技：石头科技是一个创新驱动的企业，公司的战略是差异化战略，也就是通过创新去获得用户的认可。

这一定位，从公司研发投入可见一斑。

2023前三季度，公司研发投入4.48亿元，同比增长30%，占营收比例为7.88%，公司称主要系研发人员增长，新品研发投入增加所致。近年来，石头科技研发投入持续增长，连续三年占营收比例保持在7%以上。目前，石头科技研发人员数量已经超过500人。

左手“科技”右手“品牌”，是消费者对新一代智能清洁公司提出的要求。石头科技专于研发坐上了科研创新的宝座，同时也向着品牌力迈步。对石头科技而言，自建产能是进一步提升品牌力的重要一步。

今年3月份，石头科技的自建工厂正式建成，这对于石头科技来说，不仅仅是完善了自身产业领域的版图，也让“研产销”一体化促进智能创新领域，拥有更好的成长空间。

资料显示，石头科技智造工厂占地总面积超过50000平方米，人员规模达到1800人，目前月产能最高可达到30万台。工厂采用全智能化管理，建成仅四个月就完成了十个系统建设工作(SAP、MES、WMS、PLM等)。SAP作为企业资源规划软件(ERP)，能够使企业信息化的同时实现信息的共享，帮助企业实现盈利性的运营监控，不断提升应变能力，实现可持续的增长；MES(制造执行系统)+WMS(仓储管理系统)统称为MOM系统，即制造运营管理系统，可以管理库存、设备、生产以及资产，实现制造运营监控和全面科学的可追溯管理。

未来，石头科技会继续对工厂的自动化、智能化和整个园区的智慧化进行全面升级，以智能工业4.0为目标，打造一流的制造工厂。让产品产量、质量和科研技术层面达到更高的标准。

重度研发、自建产能，提升公司技术壁垒和核心竞争力，是保证创新和产品迅速迭代的战略选择，是战略上的长期主义。在智能清洁这条路上，石头科技正变得越来越硬核。

独特逻辑支撑广阔前景，内外销实现同频共振

从长期看，助力公司行稳致远的，除了石头科技本身的战略方向，还有智能清洁电器的行业逻辑。

首先，智能清洁电器与传统家电不同，二者定位有很大差别。

具体来看，传统家电企业的禀赋更贴近制造业，而扫地机器人的技术，可以拆解为三大块：人工智能的算法、机械结构、光学传感器。因此，智能清洁电器意味着新的解决方案，是颠覆传统家电的新兴消费品类，行业定位并非“家电”，而是“智能服务机器人”。

其次，智能清洁电器还有一层“解放劳动力”的逻辑。

能够实现地面清洁自动化的扫地机器人，近年来已经跃升至智能家居时代的“新三大件”之一，成为人们生活中的重要组成部分。随着智能家居生活理念逐步深入人心，居民对家庭清洁场景的智能化需求不断提升，这恰好印证了扫地机器人在解放劳动力、提高生活品质方面的推动作用。

目前，扫地机器人行业正处于从“创新采用者”向“早期大众”发展的阶段，国内的渗透率在5%上下，远未达到饱和期；海外市场渗透率也不过在10%左右。因此，扫地机器人行业依旧有很大的市场空间。

纵向测算来看，国联证券预计到2026年，国内扫地机渗透率将达到6.3%，保有量达到3089万台，销量达到1336万台/年；东方证券预计，海外主要国家市场在2027年提升至21.70%，规模合计可达64.44亿美元，相比2022年提升81.61%。

作为国内清洁电器龙头企业，石头科技正是看到了这一长期逻辑，一早就开始了海内外双渠道的布局，吃到了海外智能清洁市场在近几年间高速增长的时代红利。如今，内销与外销的同频共振正推动石头科技业绩上行。

国内方面，石头科技产品市场份额的持续提升。根据奥维云网数据，截止202年6月30日，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到26.3%，同比提升2.7个百分点，零售量份额达到21.2%，同比提升2.8个百分点。

海外方面，截至目前，石头科技产品遍布全球100多个国家和地区，已有超过1000万家庭使用石头扫地机器人。同时，石头科技在主要海外市场设立当地分公司和海外公司，以提高市场地位，目前已在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立了海外公司，在美国Amazon、HomeDepot、Target、Bestbuy、WalMart等线上平台开设线上品牌专卖店。

后续，石头科技海外市场在大促带动下或将继续修复；内销伴随着积极投入品牌和产品的推广，有望带来收入和市占率的持续双增。

小结：长期主义的坚守者，有望迎来价值重估

目前而言，扫地机器人行业正处在高速发展期，产品形态、产品功能的可拓展空间仍然很大，头部公司长期成长前景和利润空间依然广阔。

作为扫地机器人行业的领军企业，石头科技也在近期迎来估值修复，2023年以来股价涨幅超过60%，彰显出市场对石头科技产品实力及品牌影响力的肯定，印证了行业的成长逻辑和公司自身的战略路径。

凭借自身过硬的实力和不断创新的理念，石头科技始终走在行业前沿，随着行业不断发展扩张，石头科技也将创造出新的业绩高度，继续书写新的故事。