海康威视大动作！

上周五晚间海康威视发布旗下海康机器人拆分创业板上市预案。海康作为证星研究院长期跟进的公司（海康威视：研究重点不在于华为的挑战），旗下公司分拆上市肯定是要关注的，此前也曾第一时间梳理过萤石网络的招股事宜。

今天我们再来整理一下海康旗下另一个创新业务——海康机器人的预案稿，总的观点：海康还是那个海康，依旧以创新为导向，海康一个又一个拆分上市的公司无疑证明了公司内部孵化能力的强悍。而拆分上市则对于股东而言算是一个小小的利好。

先是一些基础数据：

截至预案公告日，海康威视直接持有海康机器人60%的股权，本次上市发行股数将不会低于总股本的10%，原股权会有所稀释，参考萤石是持股比例从60%上市后稀释到40%，不过仍维持对海康机器人的控股权，海康机器人的财务状况和盈利能力仍反映在海康的合并报表中。

可见，子公司的分拆上市，海康威视不仅不用再向其直接输血，日后没准可以通过二级市场获得更多收益。

历年财务数据显示，海康机器人2019年度、2020年度及2021年度的营业收入分别为9.41亿元、15.24亿元、27.68亿元，对应归母净利润分别为4547.86万元、6509.64万元、4.82亿元，呈现超十倍的爆发式增长。以预案中2021年扣非归母净利润3.91亿，净资产7.53亿来算，ROE高达51.92%。

2021年净利润率约17.42%，近三年营业收入规模和资产数量大幅扩张，净利率不断提升，发展趋势很猛。

不过，海康机器人占海康总体利润比例较少，短期带来的效益有限。

（注：以上数据指标未经审计，或与日后招股说明书披露的数据有所差异。包括更为详细的发行股数、募资金额等也有待在招股书中披露。）

产品与行业空间：

目前，海康威视有萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等八大创新业务，创新业务整体在全公司的销售占比持续提升。而之所以海康具备拆分多家子公司的土壤，离不开我们一直强调其的内部鼓励创新创业的文化。不难看出海康平台孵化能力强悍还是比较强悍的。

而海康机器人的主业有两块，即机器视觉和移动机器人。根据GGII数据，2019年、2020年及2021年，海康机器人在机器视觉及移动机器人两大业务板块均位居国产厂商整体业务规模首位，成长空间广阔。

机器视觉方面：

据GGII数据，2021年中国机器视觉市场规模138.16亿元(该数据未包含自动化集成设备规模)，同比增长46.79%，其中，2D视觉市场规模约为126.65亿元，3D视觉市场约为11.51亿元。

预测2025年我国机器视觉市场规模将达到468.74亿元，其中，2D视觉市场规模将超过360亿元，3D视觉市场规模将超过100亿元。照此计算，年均行业年均增速在35.75%。

移动机器人方面：

2021年我国移动机器人(AGV)市场规模约78.12亿元。由于下游产业的智能制造升级需求较为旺盛，预测我国移动机器人市场在2026年将达到370亿元以上。照此计算，年均行业年均增速大约在36.49%上下。

近年来，国家接连出台了相关政策支持制造业转型。机器视觉和移动机器人行业高景气延续，同时，下游应用领域持续丰富也持续推动新的市场需求涌现。时下海康借力资本市场进一步加大海康机器人在专业领域的布局，无疑也将为海康开拓更多的成长空间。

当然预案中也提到了竞争对手：

相比其他竞争对手，海康威视介绍了其在感知技术、产品硬件、解决方案等方面具有先发优势，但是最重要的差异还是来自于行业理解和场景优化落地的能力。东吴证券认为：“销服网络为根，拥有能够下沉至乡镇的完善营销服务网络，是海康威视能够深入理解和获取行业知识，精准把握客户需求痛点的关键。”

总结下来就是，行业全球高速增长，天花板极高，加上海康机器人在行业内的竞争力，我们对未来相当看好。

最后，再来看一看最新“靠谱分析师”华泰黄乐平团队对海康威视今年的业绩预测，对应当前估值为24倍。海康今年受制于大环境，营收只要能保持增长其实也还过得去，且看明年经济恢复后的情况。