节后白酒板块持续走弱，提价逻辑是否还在？

10月12日，白酒板块开盘走低，午后大盘情绪回暖，上证指数重回3000点，白酒板块翻红收涨1.05%。但几大龙头白酒股仍未收回上午跌幅，山西汾酒跌1.62%，报278.5元/股；泸州老窖跌1.50%，报213.1元/股；五粮液跌1.25%，报156.6元/股；贵州茅台跌1.12%，报1760元/股。

“禁酒令”传言扰动投资情绪

前几日，市场传言白酒行业继2012年的禁三公之后，新一轮公务禁酒令即将来临。消息发酵后，对白酒板块的投资情绪产生不小的影响。10月10日白酒板块收大阴线，贵州茅台、五粮液等头部酒企均大跌。

据蓝鲸财经报道，10月10日，市场传言称，即将在机关体系内实施禁酒令。蓝鲸财经记者联系到多家酒企，均表示未收到相关消息。一位白酒上市企业高管表示，有听到“禁酒令”传闻，但没有准确消息。

贵州茅台早在2016年就将公务消费占比降至1%水平，而其股价却也在谣言面前如此“不堪一击”。

传言扰动只是表象，“卖不动了”或许才是深层次原因。

今年上半年，多家白酒上市公司的第二季度业绩增速出现了近年来少有的放缓或下滑，也曾引发了市场的担忧。

此前中酒展公布的酒商调查也显示，1至6月，受访酒商的销售额平均下滑5.7%，其中63.6%的酒商业绩同比下滑，只有27.2%的酒商与同期持平，8%的酒商实现销售增长，收入放缓的同时，库存也在快速增长。

其实不止是从上半年开始。

2016年之后，白酒行业整体市场萎缩，产销正逐年下降。

国家统计局数据显示，2016年之后，我国白酒产量逐年下降，又最高产量1358万千升下降至2021的不足643万千升，足足下降了47.3%，几乎腰斩。

白酒行业整体不断萎缩，主要还是因为现在的年轻人似乎不爱喝白酒了，网上曾有调研报告显示，从80后开始消费者对白酒的消费倾向开始减弱，至于90、00后就更不用说了。

企业互相吞噬市场高端侵蚀中端

中国酒业协会最新的数据显示，2022年上半年，全国规模以上白酒企业酿酒总产量为375.09万千升，同比增长0.42%；销售收入达3436.57亿元，同比增长16.51%；利润总额达1366.7亿元，同比增长34.64%。

再往前看，国家统计局数据显示，2016年之后，我国白酒产量逐年下降，又最高产量1358万千升下降至2021的不足643万千升，足足下降了47.3%，几乎腰斩。

产量逐年下降，价格却在逐年上涨。2016至2020年，规模以上白酒企业平均吨价从4.51万元提升至7.88万元，涨幅高达75%，年复合增速高达14.95%。当然，“茅五泸”同期涨价则更为凶猛。例如，2014-2021年，泸州老窖白酒吨价由2.65万元/吨增至26.23万元/吨，CAGR为38.79%。

量缩价升的这几年，白酒行业集中度却在大幅提升。规模以上白酒企业数量急剧下降，从2017年的近1600家下降至2021年965家。下降幅度超34%。

当前，白酒企业数量急剧下降的趋势可能还会延续，据中国酒业协会数据，2022年上半年全国规模上白酒企业数量961家中，亏损企业达190家，亏损面为19.77%；亏损企业的累计亏损额为13.41亿元，同比增长65.03%。

酒企数量急剧下降，使得行业集中度不断上升。头部酒企依靠提价而使得营收净利润逐年创新高。所以，头前几年部酒企的快速增长只是因为吃了行业集中度上升的红利。

在企业间互相侵蚀市场的同时，中高端白酒也在不断侵蚀中低端白酒的市场。2016年，高端白酒(茅五泸郎以及其他)市场规模为568亿元，到2021年，已经飙升至1700亿左右。

然而白酒的提价也正是市场所愿意看到的。在各大券商发布白酒行业研报中，也提出“白酒的核心逻辑在于提价”的理论，并且酒企越提价，其股价越涨。

“提价逻辑”是否还在？

按照往年管理，众多知名白酒企业会在中秋、国庆双节期间宣布涨价，然而今年除少数几家外，大部分酒企“出奇一致”的并没有传出涨价消息。反而还略微有所降价，根据民间白酒报价平台数据对比，今年两节名白酒的市场价格比往年同期也有微降，10月10日飞天茅台散瓶的经销商间调货价格为2740元/瓶，五粮液普五为980元/瓶，2021年同期两者价格分别为2795元/瓶和1000元/瓶。

同样，按照往年惯例，白酒板块在“双节”期间的一波上涨行情同样也没有出现，反而在国庆小长假之后给投资者“当头一棒”。

据业内分析，涨价潮没有出现的原因主要有两点：首先是疫情影响下，厂家销售预期不高，其次是消费需求减少，市场竞争更为激烈。

在过去数年间，白酒企业依靠着“提价”策略营收逐年上涨，上市酒企的股价也在逐年上涨，走出了专属A股的“酱香牛市”。

现如今白酒整体需求下降，存量博弈的情况下，白酒若出现“价不再提”的情况，未来的酒企业绩增长压力重重。